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商品期货重要事项

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表格标题：商品估值及风格轮动周报：衰退交易重回视野

报告概要

★商品市场概述

2024年8月2日内盘商品涨幅集中在低估值品种，跌幅集中在黑色与能源板块。

★产业利润表现

• 黑色金属：成材端估值偏低，高炉利润亏损扩大；焦化利润则保持盈利。
• 有色金属：多数进口亏损缩小，铜进口利润扩大。
• 化工：终端需求转弱趋势未变，整体估值中性偏高。

★风格轮动及品种间相对估值

衰退交易重回视野，海外风险资产下跌，美元走弱，人民币回升。国内政策如特别国债、“地方专项债提速”可能提供潜在需求支撑。内盘强于外盘，多农产品空工业品的配置策略占优，关注多豆粕、空苯乙烯、锡等低估值品种机会。

★套利对表现

• 最强头寸：棕榈油-豆油主力合约价差、PP-3*MA主力合约价差、螺焦主力合约比价。
• 最弱头寸：菜油-棕榈油主力合约价差、螺纹热卷主力合约价差、菜油-豆油主力合约价差。

风险提示

利润公式中的现货标的及常数差异可能致数据失真。

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分析师
吴梦吟（商品策略），从业资格号 F03089475，投资咨询号 Z0016707
核心观点

• 衰退预期增强，多农产品、空工业品策略适用。
• 重点关注豆粕、苯乙烯、锡等品种。
• 多空组合与相对强弱配置是推荐方向。

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