20231210-东证期货-商品估值及风格轮动周报_宏观驱动放缓_基本面逻辑占主导_10页_1mb

市场表现

• 涨幅集中于黑色金属和部分低估值品种，如纸浆、锡、线材、镍等；跌幅主要集中在能源化工板块，如纯碱、低硫燃油、INE原油等。

估值与利润表现

• 基差结构：豆二、苯乙烯、豆一、乙二醇、铅的基差处于历史高位（80%）；PTA、纯碱、尿素、豆粕、棕榈油、豆油、菜油处于低位（20%）。
• 产业利润：焦化厂亏损扩大；电炉利润扩大；铜、铝、锌、锡维持进口利润；铅、镍进口亏损；化工板块中纯碱、玻璃利润丰厚，PTA止亏转盈；能源板块三地裂解价差走弱。

风格轮动策略

• 风格轮动：周期/成长风格转向空配周期；工业品风格多头关注南华工业品；贵金属/工业品转向空配南华贵金属；金/油比价空头关注原油。
• 交易逻辑：宏观驱动减弱后，市场转向基本面主导，部分品种估值走向均值回归。

套利机会

• 表现较强的套利组合：PP-3×MA价差、L-PP价差、棕榈油-豆油价差。
• 表现较弱的组合：菜油-豆油价差、FU-SC价差、玉米淀粉-玉米价差。

风险提示

• 利润测算风险：数据可能因现货标的和常数差异产生偏差。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成交易建议，信息来源于公开资料，不保证准确性，投资者据此操作的盈亏自负。