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商品期货重要事项

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商品估值及风格轮动周报：数据及政策预期转向

商品市场概述

2024年5月17日当周，涨幅靠前的商品集中于建材链及油脂板块，跌幅靠前品种集中于股指及能源品板块。

产业利润表现

• 黑色金属板块：上游吨焦利润盈利扩大，螺纹亏损幅度收缩。下游需求修复为黑色金属板块估值提供支撑。
• 有色金属板块：主要有色金属现货进口窗口持续关闭，铜进口亏损幅度收缩。
• 能源板块：美湾裂解价差回升，地缘冲突溢价持续波动。
• 化工板块：下游补库驱动原料库存去化，除PVC以外的建材链估值偏高，烯烃估值相对偏低。

风格轮动及套利情况

• 周内周期/成长风格轮动空配成长；工业品/农产品风格轮动多配南华农产品；贵金属/工业品风格轮动多配南华工业品；金/油比价轮动空配油。
• 套利表现最强的三个头寸为：PP-3*MA主力合约价差、棕榈油-豆油主力合约价差、玉米淀粉-玉米主力合约价差。
• 套利表现最弱的三个头寸为：FU-SC主力合约价差、L-PP主力合约价差、SA/FG主力合约比价。

主要驱动因素

• 美国通胀数据走弱带动降息预期回升，推动以铜为首的有色金属反弹。
• 国内特别国债发行及地产金融政策放松，支持未来基建项目。

配置建议

建议投资者结合估值及驱动因素，共同考量头寸配置。

风险提示

• 利润公式中现货标的及常数差异可能导致利润数据失真。

分析师：吴梦吟
从业资格号：F03089475
投资咨询号：Z0016707
联系方式：Tel: 8621-63325888
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