20220207-渤海证券-期权周报_标的大幅下挫_波动率指数明显提升_11页_1mb

期权周报总结

核心内容概述

本周金融期权与商品期权市场均表现出一定的活跃度，但整体投资者情绪偏谨慎。波动率指数明显提升，反映出市场对后市波动的预期增强，而偏度指数变化不大，尾部风险预期相对中等。针对不同投资期限的投资者，报告提出了相应的策略建议。

金融期权市场表现

主要观点

• 50ETF期权：

  • 上周日均成交量为264.45万张，环比增加4.97%。
  • 认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.95，较前周有所提升。
  • 认沽-认购持仓比为0.69，较前周小幅提升，但整体处于历史较低水平。
  • 投资者情绪偏谨慎，波动率指数为22.72，处于历史中等水平。
  • 偏度指数为96.89，处于历史中等水平。

• 沪深300期权：

  • 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量234.93万张，成交额17.62亿元，为最高。
  • 沪深300股指期权日均成交量13.73万张，成交额10.80亿元。
  • 嘉实300ETF期权日均成交量38.80万张，成交额2.73亿元。
  • 整体成交量有所提升，投资者情绪同样偏谨慎。
  • 波动率指数分别为22.20、21.87和21.71，较前周明显提升，处于历史中等水平。
  • 偏度指数分别为100.01、100.38和101.00，总体变化不大，处于历史中等水平。

关键信息

• 50ETF期权与沪深300期权波动率指数均显著上升，显示市场波动预期增强。
• 投资者情绪整体偏谨慎，认沽-认购成交比和持仓比均有所提升。
• 隐含波动率与已实现波动率接近，表明市场对未来波动的预期与实际波动趋势基本一致。

商品期权市场表现

主要观点

• 成交量变化：
  • 聚丙烯期权成交量涨幅最高，达251.11%。
  • LPG期权持仓量涨幅最高，达32.39%。
• 投资者态度：
  • 对PVC、原油期货后市走势态度较为乐观。
  • 对豆粕、玉米、棉花、橡胶、甲醇、黄金、菜粕、LPG、沪锌、聚丙烯、棕榈油、动力煤期货后市走势态度中性。
  • 对白糖、沪铜、铁矿石、PTA、沪铝、塑料期货后市走势态度较为谨慎。

关键信息

• 聚丙烯与LPG期权表现突出，成交量和持仓量均有显著增长。
• 多数商品期权投资者对后市走势持中性态度，少数商品如白糖、沪铜等受到谨慎对待。
• 原油和PVC期权受到市场较为积极的预期推动。

策略推荐

长线投资者

• 建议策略：备兑策略。
• 操作方式：结合当前市场趋势和隐含波动率水平，选择卖出虚值期权。
• 理由：长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

中短线投资者

• 建议策略：做空波动率策略。
• 操作方式：目前波动率指数已到达年度中枢以上，做空波动率策略的收益风险比有明显提升。
• 理由：中长期波动率指数仍处于震荡下行趋势，可适当提升做空波动率策略的仓位。
• 风险保护：构建策略时可采用蝶式组合、日历价差组合等进行保护。

风险提示

• 主要风险：突发事件可能造成市场剧烈波动，建议投资者关注风险控制。

投资评级说明

分析师声明

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