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市场转为震荡，波动率指数持续提升 - 期权周报总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师祝涛发布，分析了2022年7月7日当周金融期权和商品期权市场的表现，并给出了相应的策略建议。

金融期权市场表现

主要数据

• 50ETF期权：

  • 周均成交量为228.55万张，较前周减少1.00%。
  • 认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.82，处于历史中等水平。
  • 认沽-认购持仓比为0.94，较前周明显回落，处于历史较高水平。
  • 投资者情绪偏乐观。
  • 波动率指数为22.22，处于历史中等水平。
  • 偏度指数为100.55，处于历史中等水平。

• 沪深300期权：

  • 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量为214.06万张，成交额18.68亿元。
  • 沪深300股指期权日均成交量为15.66万张，成交额11.51亿元。
  • 嘉实300ETF期权日均成交量为39.25万张，成交额3.11亿元。
  • 整体成交活跃度小幅下降。
  • 投资者情绪较为中性。
  • 波动率指数分别为22.23、22.43和22.92，较前周小幅提升，处于历史中等水平。
  • 偏度指数分别为104.49、104.08和105.16，总体变化不大，处于历史中等水平。

总体观点

• 投资者对后市波动预期小幅增加，尾部风险预期中等。
• 波动率指数整体处于年度中枢和历史均值附近，略有回升。

商品期权市场表现

投资者态度

• 对沪铜、玉米、沪铝、沪锌期货后市走势态度较为乐观。
• 对豆粕、棉花、橡胶、铁矿石、PTA、甲醇、黄金、菜粕、LPG、聚丙烯、塑料、棕榈油、原油期货后市走势态度较为中性。
• 对白糖期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐

长线投资者

• 建议采取备兑策略，结合当前市场趋势和隐含波动率水平，可选择卖出虚值期权。
• 备兑策略在长期来看，相对于标的指数可获得更好的收益风险比。

中短线投资者

• 建议以中低仓位持有做空波动率策略。
• 当前波动率指数处于年度中枢和历史均值附近，较前期明显回落，因此做空波动率策略的收益风险比下降。
• 从海外市场来看，避险情绪仍然偏高，VIX指数维持在25以上，若隐含波动率冲高，可逢高加仓。
• 在构建策略时，建议加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示

• 存在突发事件造成市场剧烈波动的风险。

投资评级说明

分析师声明

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