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报告摘要

装配式建筑政策加码与投资策略分析

核心内容

国务院于2017年9月14日提出大力发展装配式建筑，目标是未来10年内实现装配式建筑占新建建筑面积的30%。该政策与环保限产、供给侧改革等政策相契合，旨在推动传统建筑业向先进制造业转型升级，并提升企业资金使用效率。当前装配式建筑渗透率仅约3%，距离目标仍存在巨大增长空间，政策与市场双重驱动下，行业将迎来快速发展。

主要观点

政策逻辑
- 环保与资源节约：装配式建筑能显著降低能耗，减少污染，契合环保政策需求。
- 产业升级：人口红利弱化，建筑业需向高效、智能化方向发展，装配式建筑是重要路径。
- 企业效益：装配式建筑缩短工期、提高资金周转效率，有利于企业释放业绩。
行业发展趋势
- 全球装配式建筑市场规模约1600亿美元，中国增长迅速，2016年达400亿美元。
- 中国装配式建筑未来市场规模有望突破2万亿元，年均增速显著。
产业链分析
- 装配式建筑产业链涵盖项目管理、设计、构件生产、装配施工和运营维护。
- 钢结构因其施工周期短、抗震性能好、环保优势显著，成为未来装配式建筑主流结构。
重点受益领域
- 钢结构企业：杭萧钢构、精工钢构、富煌钢构、鸿路钢构等。
- 上游原材料企业：鲁阳节能（阻燃材料）、太空板业（太空板）、北新建材（石膏板）等。

关键信息

政策推进：2016年起，国务院与住建部协同推进装配式建筑发展，提出多项技术标准和推广方案。
区域划分：全国分为“重点推进、积极推进、鼓励推进”三类地区，京津冀、长三角、珠三角为优先发展区域。
财政支持：中央和地方财政补贴政策逐步落地，钢结构建筑可享受绿色建筑补贴，标准为80元/平方米。
技术标准：2017年1月住建部发布《装配式钢结构建筑技术标准》，推动行业规范化发展。
市场规模预测：预计2020年装配式建筑面积占比将达15%以上，重点推进地区达20%以上。

投资策略

短期策略：政策密集落地将催化行业短期表现，重点关注直接受益的钢结构企业与上游原材料供应商。
中长期策略：随着装配式建筑渗透率提升，钢结构有望成为主流结构，带来更大增长空间。
受益标的：
- 钢结构企业：杭萧钢构、精工钢构、富煌钢构、鸿路钢构。
- 上游材料企业：鲁阳节能、太空板业、北新建材。

风险提示

订单不达预期：受宏观经济及市场需求波动影响，订单可能低于预期。
上市公司盈利不达预期：行业竞争加剧可能导致企业盈利不及预期。

图表索引

图1：2016年起，国务院和住建部协同推进装配式建筑发展。
图2：全球装配式建筑市场规模（亿美元）。
图3：中国装配式建筑市场规模未来空间预测。
图4：建筑业人工成本上升、从业人口增速放缓。
图5：装配式建筑人力成本占比低于传统建筑。
图6：中国建筑业企业流动资产周转率低于国际均值。
图7：中国建筑业企业资产回收率低于国际均值。
图8：装配式建筑产业链。
图9：钢结构在装配式建筑中的性能优势。
图10：2016年119个装配式建筑项目分布。
图11：从全生命周期看钢结构成本优势。
图12：地方层面财政补贴落地加速。
图13：我国钢结构产量占钢材产量比例仍然较低。
图14：2016年钢结构各项建筑占比。

一周主题动态跟踪

政策动态：
- 国务院支持山西资源型经济转型。
- 国务院推广支持创新相关改革举措。
产业前沿：
- 苹果发布三款新iPhone，支持AR技术。
- 燃油车停售时间表研究启动。
技术革新：
- 美国科学家首次发现细胞周期改变的物理特性。
- 国内首次实现全封闭移动式碳化硅冶炼技术。

重要主题事件一览

FUMO 2017（9月21日）：未来汽车大会，聚焦无人驾驶。
2017中国国际石墨烯创新大会（9月24日）：推动石墨烯技术发展。

装配式建筑产业链分析

项目管理：涉及设计、施工、运营等。
构件生产：包括钢结构、混凝土、木结构等，其中钢结构为未来重点。
装配施工：依赖专用设备，对现有格局影响较小。
运营维护：装配式建筑全生命周期管理，提升建筑效率与环保水平。

结论

装配式建筑作为建筑行业转型升级的重要方向，受到国家政策、环保需求及企业效率提升的多重推动。钢结构因其多方面的优势，将成为未来装配式建筑的主流结构，重点受益企业包括杭萧钢构、精工钢构、富煌钢构、鸿路钢构等。同时，上游原材料企业也将迎来发展机遇。政策与市场双重驱动下，装配式建筑行业有望持续增长，但需关注订单与盈利的不确定性。

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