20131124-申万宏源-电子行业_2014年投资策略-数字化3.0_4G驱动的新科技循环_28页_947kb

数字化3.0：4G驱动的新科技循环总结

核心内容

本报告聚焦于2014年电子行业的投资策略，围绕“数字化3.0”新科技循环展开分析。核心逻辑包括：

• 新科技循环驱动下的数字化3.0：以网络、终端、内容为核心的TMT行业进入新阶段，4G建设推动终端设备和商业模式升级。
• 产能移转进行时：中国本土电子制造业在智能手机需求带动下加速扩张，提升产业链价值，抢占全球市场份额。
• LED照明成为主要驱动力：全球LED照明渗透率持续上升，中国将成为全球制造基地，预计2013-2015年国内LED室内照明复合增速达59%。
• 投资策略：4G将驱动业绩增长，创新将提升估值，建议关注长期战略布局。

主要观点

1.1 TMT行业驱动模型——数字化3.0

• 数字化1.0：宽带-计算机-网络应用
• 数字化2.0：移动周期，以3G为代表
• 数字化3.0：4G时代，推动更广泛的互联和更数字化的生活
• 内容创新：云游戏、多人视频等成为新趋势
• 硬件创新：更高速度、更大数据处理能力需求提升

1.2 增量创新——需求驱动

• 穿戴式设备：如iWatch、Google Glass等，推动商业模式重构
• 无人驾驶汽车：成为新的娱乐与消费平台，涉及激光测距、车载影音系统等技术
• 产品趋势：轻薄化、柔性化、多功能化、智能化

1.3 存量创新——功能与设计

• 功能创新：性能持续提升，如柔性显示屏、阵列摄像头等
• 设计创新：外观设计趋向多样化，如折叠、弯曲、透明等

1.4 模式创新——互补与分离

• 互补而非替代：移动终端仍是核心平台，部分功能走向专用化
• 产业链整合：传统厂商加强LED照明产品布局，形成新市场格局

关键信息

2.1 中高端制造转移：苹果、三星供应链

• 本土企业如长盈精密、歌尔声学、德赛电池等，因苹果、三星订单增长而受益
• 预测客户份额：
  • iPhone：50%
  • iPad Mini：40%
  • Galaxy S+Note：70%
  • Google Glass：100%

2.2 本土品牌崛起——零组件平民化

• 中国品牌如小米、魅族、OPPO、华为等，市场份额持续提升
• 互联网企业积极抢占入口，推动产品创新和市场扩张

2.3 加速扩张，力拼国际对手

• 资本优势：推动产业链纵向和横向扩张
• 重点投资：智能手机、平板电脑、电动工具、电动自行车等领域
• 盈利预测：部分企业如欣旺达预计2013-2015年每股收益分别为0.40元、0.80元、1.38元

LED照明行业分析

• 全球渗透率：预计未来5倍增长空间
• LED芯片占比：2013年全球LED芯片中照明占比超30%
• 中国优势：具备LED照明领域主要配件制造优势，将成为全球制造基地
• 预测增速：2013-2015年中国LED室内照明复合增速达59%
• 产业链分化：下游>中游>上游，建议配置下游和上游，回避中游

投资标的分析

4.1 德赛电池

• 业务构成：iPhone、iPad、三星等
• 盈利预测：2013-2015年每股收益分别为1.40元、2.25元、3.39元
• 增长点：穿戴式设备、电动汽车BMS

4.2 长盈精密

• 核心业务：金属外观件、中框组件、连接器等
• 市场空间：超千亿
• 盈利预测：2013-2015年每股收益分别为0.90元、1.50元、2.18元

4.3 欣旺达

• 业务构成：手机锂电池、电动工具、电动自行车等
• 盈利预测：2013-2015年每股收益分别为0.40元、0.80元、1.38元
• 增长潜力：进入联想笔记本供应体系，具备爆发力

4.4 安洁科技

• 核心能力：石墨散热片、3D热压等新材料应用
• 新客户：iWatch、iTV、三星等
• 盈利预测：2013-2015年每股收益分别为0.92元、1.50元、2.34元

4.5 三安光电

• 优势领域：LED芯片、高倍聚光太阳能
• 国际化布局：参股璨圆、收购美国流明
• 盈利预测：2013-2015年每股收益分别为0.56元、0.74元、0.91元

4.6 阳光照明

• LED照明增长：预计2014年增长80%
• 毛利率稳定：受益于规模效应
• 盈利预测：2013-2015年每股收益分别为0.33元、0.40元、0.61元

4.7 洲明科技

• 显示屏拐点：下半年行业需求释放
• 照明电商渠道：积极布局O2O模式
• 盈利预测：2013-2015年每股收益分别为0.22元、0.56元、0.80元

投资策略

• 4G驱动业绩：中国移动4000万iPhone用户将推动换机需求
• 创新驱动估值：关注穿戴式设备、无人驾驶汽车等新兴领域
• 长期战略布局：建议关注具备技术实力和市场潜力的企业，如德赛电池、长盈精密、三安光电等

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