光伏风电行业2018年中报总结_营收依旧保持增长_注重龙头的价值投资机会_26页-0mb

报告摘要

光伏与风电行业2018年中报总结

核心内容概述

2018年上半年，光伏和风电行业均保持营收增长，但盈利能力分化显著。光伏行业整体营收增长11.33%，但归母净利润仅增长0.55%。风电行业整体营收增长12.83%，归母净利润增长27.12%。行业整体盈利能力受多种因素影响，呈现出明显的分化趋势。

主要观点

光伏行业

营收增长：产业链整体营收保持增长，但增速不高。
盈利能力分化：设备和电池片盈利能力提升，硅片、辅料和组件盈利能力下降。
现金流状况：整体现金流良好，但部分细分板块如设备和逆变器出现现金回笼压力。
研发投入：研发投入持续增加，表明行业对技术进步的重视。
市场格局：行业龙头地位稳固，未来市场将向寡头垄断格局发展。

风电行业

营收增长：整体营收增长12.83%，归母净利润增长27.12%。
盈利能力分化：制造端盈利能力下降，运营端盈利能力提升。
现金流分化：电站经营改善明显，制造端现金流压力较大。
市场复苏：行业出现强势复苏，受益于装机需求旺盛和弃风改善。
投资建议：优先布局运营端，19年将重点转向制造端。

关键信息

光伏行业关键数据

行业整体：
- 营收增长：11.33%
- 归母净利润增长：0.55%
- 毛利率：28.54%（同比上升0.72个百分点）
- 期间费用率：14.16%（同比上升8.04个百分点）
- ROE：5.05%（同比下降17.38个百分点）
细分板块：
- 设备：营收增速50.80%，净利润增速84.24%，毛利率40.34%（同比上升7.03个百分点），期间费用率17.00%（同比下降14.27个百分点），ROE6.05%（同比上升18.40个百分点）
- 电池片：营收增速15.98%，净利润增速31.92%，毛利率24.50%（同比上升1.2个百分点），期间费用率12.72%（同比下降5.78个百分点），ROE7.84%（同比上升7.66个百分点）
- 硅片：营收增速25.60%，净利润增速-26.43%，毛利率24.26%（同比下降15.54个百分点），期间费用率11.09%（同比下降7.30个百分点），ROE4.37%（同比下降33.86个百分点）
- 组件：营收增速5.61%，净利润增速-7.56%，毛利率19.42%（同比下降4.67个百分点），期间费用率13.31%（同比上升31.73个百分点），ROE2.70%（同比下降36.66个百分点）
- 辅料：营收增速-1.84%，净利润增速-20.78%，毛利率20.65%（同比上升0.32个百分点），期间费用率13.59%（同比上升21.39个百分点），ROE2.75%（同比下降60.51个百分点）
- 硅料：营收增速4.38%，净利润增速-20.88%，毛利率26.21%（同比下降0.92个百分点），期间费用率10.52%（同比上升11.43个百分点），ROE5.85%（同比下降16.44个百分点）
- 电站：营收增速7.92%，净利润增速25.50%，毛利率42.19%（同比上升1.30个百分点），期间费用率18.24%（同比上升8.58个百分点），ROE4.79%（同比下降3.78个百分点）

风电行业关键数据

行业整体：
- 营收增长：12.83%
- 归母净利润增长：27.12%
- 毛利率：27.81%（同比下降8.86个百分点）
- 期间费用率：14.27%（同比下降11.79个百分点）
- ROE：4.59%（同比下降9.04个百分点）
细分板块：
- 制造端：营收增长8.93%，净利润增长14.27%，毛利率26.20%（同比下降13.97个百分点），期间费用率13.12%（同比下降12.34个百分点），ROE3.39%（同比下降36.12个百分点）
- 电站：营收增长14.65%，净利润增长30.94%，毛利率29.42%（同比下降3.77个百分点），期间费用率15.41%（同比下降11.32个百分点），ROE5.79%（同比上升21.01个百分点）