钢铁行业2021年12月投资策略：钢价企稳，板块估值筑底-20211203-国信证券-18页_1mb

钢铁行业2021年12月投资策略总结

核心内容

2021年12月钢铁行业投资策略为超配，认为当前板块估值处于底部区间，钢价企稳，盈利触底回升，行业进入筑底阶段。分析师建议关注行业龙头及具备资源保障和成本优势的个股。

主要观点

• 钢价企稳，盈利回升：11月地产政策预期边际改善，螺纹钢期现货价格止跌企稳，钢厂利润有所改善，市场情绪逐步回暖。
• 产量受控，库存去化：11月重点区域限产加严，叠加部分企业主动减产，钢材产量保持低位。随着需求逐步改善，库存加速去化。
• 铁矿石走弱，钢焦博弈加剧：铁矿石供需宽松，库存持续累积，价格继续下探；焦炭市场供需双弱，价格大幅回落，钢焦间博弈加剧。
• 废钢与铁水价差扩大：废钢价格回落，与铁水价差扩大，对钢价形成一定抑制作用。
• 行业估值筑底：供给侧改革后，行业盈利能力提升，估值中枢有望上移。短期来看，钢铁板块或进入筑底阶段。

关键信息

1. 2021年11月板块及个股表现

• 申万钢铁指数小幅上涨0.98%，跑赢上证综指0.52个百分点。
• 特钢板块表现优于普钢板块，申万特钢指数上涨13.18%。
• 永兴材料、中信特钢、宝钢股份涨幅居前，分别达到35.22%、7.09%、-8.56%。

2. 钢材产量与开工率

• 1-10月全国生铁产量同比下降3.2%，粗钢产量同比下降0.7%。
• 10月单月粗钢产量为7158万吨，同比下降23.3%，创2018年以来新低。
• 高炉及电炉开工率维持低位，钢材产量受控。

3. 需求端分析

• 地产：1-10月房地产开发投资完成额同比增长7.2%，但新开工面积同比下降7.7%，销售面积同比增长7.3%。
• 基建：1-10月基建投资同比增长0.7%，但财政部推动加快债券资金使用，或有助于基建投资企稳。
• 汽车：商用车产量同比下降6.3%，乘用车产量同比增长8.6%，但受芯片短缺影响，板材消费仍承压。
• 机械：挖掘机产量增长放缓，叉车销量保持景气，钢材消费或有所下降。

4. 库存情况

• 11月五大钢材表观消费量为946万吨，同比下降18.5%，环比上升2.7%。
• 社会库存与厂内库存合计下降88万吨，库存去化速度超过去年同期。

5. 原料市场动态

• 铁矿石：价格持续下探，澳大利亚、巴西铁矿石价格分别下降113元/吨、126元/吨、213元/吨。
• 焦炭：价格大幅回落，山西临汾产二级冶金焦价格下降1600元/吨，独立焦化厂平均吨焦盈利为-6元/吨。
• 废钢：价格回落，与铁水价差扩大，对钢价形成抑制。

投资建议

• 关注行业龙头：宝钢股份、中信特钢、永兴材料。
• 估值低位，板块筑底：行业估值处于底部区间，盈利有望回升，建议关注具备资源保障和成本优势的企业。
• 推荐组合：11月推荐组合涨幅11.25%，优于申万钢铁指数0.98%。

风险提示

• 需求端出现超预期下滑。
• 粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

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