20180826-东兴证券-房地产行业周报_估值筑底过程持续_业绩成必要不充分条件_12页_1mb

房地产行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月26日房地产行业的市场表现、政策动态及投资建议，指出当前房地产板块估值处于筑底阶段，市场整体仍面临调控压力，但具备一定的投资价值。

市场表现

• 行业指数：上周中信房地产指数上涨1.26%，跑赢沪深300指数（-1.70%），在29个中信行业板块中排名18位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：东旭蓝天（18.79%）、深物业A（9.78%）、中珠医疗（9.26%）、东湖高新（7.95%）、*ST坊展（7.69%）。
  • 跌幅前五：银亿股份（-20.25%）、津滨发展（-13.51%）、*ST松江（-10.89%）、深大通（-10.00%）、中国国贸（-8.95%）。
• 成交数据：
  • 上周样本城市商品房销售面积为325.4万平方米，环比下降8.4%。
  • 一线城市销售面积62.0万平方米，环比上升3.7%，去化周期53周，环比上升3%。
  • 二线城市销售面积147.6万平方米，环比下降13.2%，去化周期74周，环比上升14.2%。
  • 三线城市销售面积115.8万平方米，环比下降7.7%，去化周期51周，环比上升7.5%。

主要观点

• 估值筑底：当前房地产板块估值（TTM）较低，受多数房企中报业绩释放影响，整体估值具备较好的投资价值。
• 政策影响：政府对房地产的严调控预期仍将持续，市场对房产税等政策的担忧尚未完全释放，短期内板块估值难以显著上升。
• 业绩影响：尽管部分房企业绩符合或超预期，但股价表现仍不理想，说明市场对房企业绩可持续性存在担忧。业绩成为股价上涨的必要不充分条件。
• 投资建议：板块机会仍在于业绩表现良好的房企，特别是经营稳健、市场地位较高的企业，值得重点关注。
• 投资组合：上周及本周推荐投资组合均为万科A（25%）、保利地产（25%）、滨江集团（25%）、蓝光发展（25%），组合表现略低于中信房地产指数。

政策动态

• 地方政策：
  • 湖北利川出台楼市新政，限制非本地户籍人口购房。
  • 河南省开展打击房地产市场乱象专项行动，覆盖全省范围，重点打击炒房行为。
  • 住建部联合多地打击房地产市场乱象，建立信用体系，曝光部分大型房企违规行为。

风险提示

• 政策超预期：调控政策可能进一步加码，影响市场预期。
• 土地市场降温：土地市场降温可能导致购房预期下降。

行业数据与资料

• 行业基本资料：
  • 股票家数：145家，占市场总市值5.56%。
  • 行业市值：25806.98亿元，占市场总市值4.99%。
  • 流通市值：19855.47亿元，占市场总市值5.39%。
  • 市场平均市盈率：20.66。

投资组合表现

• 上周投资组合表现：
  • 房地产（中信）指数：周累计涨幅1.26%，组合周累计涨幅-0.15%。
  • 组合权重：万科A、保利地产、滨江集团、蓝光发展各占25%。
  • 组合相对涨幅：-1.42个百分点。

分析师与研究助理信息

• 分析师：郑闵钢，东兴证券房地产行业首席研究员，拥有丰富的行业研究经验。
• 研究助理：任鹤，清华大学土木工程专业本硕，法学双学士，具有3年房地产行业研究经历。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

房地产行业当前处于估值筑底阶段，政策调控持续，市场对房产税等政策的担忧尚未完全释放，板块估值短期内难以显著上升。业绩表现成为市场关注的重点，但业绩本身不足以完全推动股价上涨，市场更关注其可持续性。建议投资者关注业绩好、经营稳健、市场地位高的房企。风险提示包括政策超预期和土地市场降温。