20211203-国信证券-钢铁2021年12月投资策略_钢价企稳_板块估值筑底_18页_1mb

钢铁行业2021年12月投资策略总结

核心内容

2021年12月，钢铁行业整体表现企稳，板块估值处于底部区间。11月，随着地产政策预期边际改善，螺纹钢期现货价格止跌，钢铁股同步反弹。申万钢铁指数小幅上涨0.98%，跑赢上证综指0.52个百分点。特钢板块表现优于普钢板块，申万特钢指数上涨13.18%，而申万普钢指数下跌4.69%。

主要观点

• 市场预期改善，库存去化加速：进入采暖季，重点区域限产加严，叠加部分企业主动减产，钢材产量保持低位。地产需求疲软，但政策有所缓和，基建投资增速有望企稳，推动市场情绪改善，钢材库存加速去化。
• 铁矿石走弱，钢焦博弈加剧：铁矿石供需宽松，库存继续累积，价格持续下探。焦炭市场供需双弱，现货价格大幅回落，钢焦间博弈加剧。废钢价格回落，与铁水价差扩大，对价格形成抑制。
• 钢价止跌企稳，盈利触底回升：11月下半月，随着行业亏损面扩大和地产政策预期改善，钢材价格止跌企稳，原料价格回落为钢厂盈利让渡空间，行业模拟利润有所回升。

关键信息

钢铁行业表现

• 11月申万钢铁指数：上涨0.98%，跑赢上证综指。
• 特钢与普钢对比：特钢板块涨幅显著，申万特钢指数上涨13.18%，而申万普钢指数下跌4.69%。
• 重点个股表现：永兴材料涨幅最大，达到35.22%；中信特钢涨幅7.09%；宝钢股份微跌-8.56%。

产量与需求

• 粗钢产量：1-10月累计产量8.8亿吨，同比下降0.7%。10月单月产量7158万吨，同比下降23.3%，创2018年以来新低。
• 地产数据：1-10月房地产开发投资完成额同比增长7.2%，但房屋新开工面积同比下降7.7%，商品房销售面积同比增长7.3%。
• 基建数据：1-10月基础设施建设投资同比增长0.7%，但增速放缓，11月财政部指导加快债券资金使用，有望对基建投资形成支撑。
• 汽车与机械：商用车产量同比下降6.3%，乘用车产量同比增长8.6%，机械领域钢材消费或有所下降。

库存情况

• 建材成交量：11月建材周均成交量18.0万吨，同比下降18.6%，环比上升2.3%。
• 五大钢材表观消费量：11月周均946万吨，同比下降18.5%，环比上升2.7%。
• 钢材库存：截至12月2日，五大钢材社会库存996万吨，厂内库存512万吨，合计下降88万吨，库存去化加速。

原料价格

• 铁矿石价格：11月澳大利亚杨迪粉、PB粉、巴西卡拉加斯粉价格分别下跌113元/吨、126元/吨、213元/吨。
• 焦炭价格：山西临汾二级冶金焦价格下跌1600元/吨，独立焦化厂吨焦盈利为-6元/吨。
• 废钢价格：华北、华东废钢价格指数分别下跌335元/吨、358元/吨，与铁水成本价差扩大，影响价格。

投资建议

• 估值低位，板块筑底：钢铁行业估值处于底部区间，供给侧结构性改革提升了行业效率和盈利能力，碳中和背景下供给有顶，行业有望健康发展。
• 关注标的：建议关注行业龙头宝钢股份、中信特钢，以及具备云母资源保障和成本优势的永兴材料。

风险提示

• 需求端出现超预期下滑。
• 粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

重点公司盈利预测及投资评级

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