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债券市场每日信息总结（2016-03-31）

核心内容概述

本报告总结了2016年3月31日中国及海外债券市场的重要动态、公司债务违约情况、新券发行信息、市场表现及主要经济金融数据。报告由何欣与张超两位CFA分析师撰写，旨在为投资者提供全面的市场分析与信用评估。

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一、国内资讯

1.1 银监会将出台企业金融债务重组办法

• 银监会将制定《企业金融债务重组办法》，以应对企业债务违约问题。
• 债务重组办法要求逾期违约企业若涉及三家以上债权行，应成立债委会。
• 银监会法规部已总结中钢集团、中国二重等案例经验，为制定办法提供依据。

1.2 中国金融监管机构改革提速

• 中国金融监管改革计划最快于今年夏天推出。
• 中国央行将主导宏观审慎监管，倾向于参照英国央行系统架构。
• 改革目标是防范金融违规违法和腐败行为，提高监管效率。

1.3 财政部：我国企业债务水平尚处于合理范围

• 我国企业资产负债率约为60%，低于国际警戒线70%。
• 政府负债率约为40%，2016年将继续实施积极财政政策，提高赤字率至3%。
• 适度加杠杆有助于支持实体经济去杠杆，实现稳增长、调结构和去杠杆的平衡。

1.4 中国加大对新消费领域金融支持

• 央行与银监会联合发布指导意见，鼓励金融机构在新消费领域设立专营机构。
• 推动消费金融公司设立常态化，鼓励互联网技术应用。
• 重点支持养老家政健康消费、绿色消费、新能源汽车贷款等领域。

1.5 中国杠杆问题分析

• 2015年债务/GDP比率达250%，偿债成本/GDP约为37.5%。
• 预计到2020年，该比率将上升至310%和50%。
• 中国信贷扩张速度高于实体经济，导致杠杆率上升，但总体仍可控。
• 债务问题的根源在于信息不对称，提高透明度有助于优化信贷分配。

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二、海外资讯

2.1 新兴市场表现亮眼，耶伦讲话助推股汇双升

• 新兴市场货币3月份涨幅为2009年以来最大。
• 俄罗斯、巴西等大宗商品出口国货币表现突出。
• 耶伦强调美联储将采取渐进式加息，增强市场信心。

2.2 耶伦明确美联储政策信息

• 耶伦强调利率决策基于数据，传递出谨慎加息的信息。
• 美联储官员对2016年加息持分歧态度，部分官员支持加快加息步伐。

2.3 日本工业产值创2011年以来最大降幅

• 日本2月工业产值下降6.2%，主要受出口下滑及丰田生产中断影响。
• 日本经济复苏乏力，政府将财政支出集中在前期，避免追加刺激。

2.4 退欧风险笼罩，英镑遭遇金融危机以来最差季度

• 英镑在2016年第一季度表现最差，兑欧元下跌6%。
• 退欧公投带来政治不确定性，英镑未来三个月或继续下跌。
• 英国央行表示已准备好应对退欧带来的金融市场波动。

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三、公司要闻

3.1 保定天威集团债务违约公告

• 13天威PPN001未能按期兑付，公司已启动破产重整程序。
• 公司因持续亏损、资金枯竭、资产被查封导致违约。

3.2 雨润食品短期融资券延期兑付

• 15雨润CP001未能按期兑付，已部分偿还利息和本金。
• 公司计划于2016年3月31日兑付剩余本金2.8亿元。

3.3 鹏元关注海亮集团人事变动

• 海亮集团调整董事会及监事会成员，未对偿债能力产生影响。
• 鹏元将持续关注该变动对信用评级的影响。

3.4 华菱钢铁2015年亏损30亿元

• 亏损主因是钢材价格下跌、人民币贬值、子公司亏损等。
• 公司2016年经营目标包括产铁、产钢、钢材等目标。

3.5 东百集团2015年净利下滑66.24%

• 受消费市场增长乏力、实体零售成本上升等因素影响。
• 公司2016年计划优化业务结构，拓展新业务类型。

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四、新券发行和昨日市场

4.1 新券发行预案（2016-03-31）

发行人	券种	发行时间	发行量（亿）	期限（年）	主体评级
福建省电子信息(集团)有限责任公司	短期融资券	2016-03-31	2.00	0.58	AA+
大华(集团)有限公司	公司债	2016-03-31	5.00	5.00	AA+
山东金茂纺织化工集团有限公司	公司债	2016-03-31	2.00	5.00	AA
山东晨鸣纸业集团股份有限公司	短期融资券	2016-03-31	10.00	0.63	AA+
龙源电力集团股份有限公司	短期融资券	2016-03-31	20.00	0.46	AAA
中国华能集团公司	短期融资券	2016-03-31	40.00	0.49	AAA

4.2 市场活跃个券

• 银行间市场：15附息国债23、15国开18、13贵州高速债等。
• 交易所市场：16新光01、13瑞水泥、白云转债等。

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五、国外主要经济金融数据一览

• LIBOR-OIS息差走势：显示市场流动性状况。
• 联邦储备基金期货利差：反映市场对美联储加息路径的预期。
• NYMEX原油期货价格走势：油价反弹提振出口国货币。
• 波罗的海干散货指数：反映全球航运市场状况。
• 人民币NDF（12M）走势：显示人民币远期汇率预期。
• 标普500波动率指数：反映市场对美股波动的预期。
• 美国BBB级公司债利差：反映市场对美国公司债风险的评估。
• 欧元区三个月存款与回购利率差：反映欧元区货币政策宽松程度。
• 欧元互换与银行间基准利率差值：显示欧元区市场流动性状况。

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六、信用评分说明

• 评分以主体信用为主，债券条款为辅。
• 评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 评分基于公司行业现状、治理结构及财务状况进行综合分析。

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七、免责声明

• 报告仅提供给中国中投证券客户及特定对象使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 投资者应独立决策，自行承担投资风险。
• 研究报告谢绝媒体转载。

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八、研究团队简介

• 何欣：中国中投证券债券首席分析师，CFA。
• 张超：中国中投证券债券分析师，经济学硕士，CFA，专注信用债研究。

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九、联系方式

• 深圳市：福田区益田路6003号荣超商务中心A座19楼
• 北京市：西城区太平桥大街18号丰融国际大厦15层
• 上海市：虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦5楼
• 传真：（0755）82026711 / （010）63222939 / （021）62171434
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