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新湖能化聚酯产业链周报总结

日期：2023年4月21日

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核心内容概览

本周聚酯产业链整体呈现分化趋势，PTA和短纤受原油下跌影响表现偏弱，而乙二醇因估值较低和供应缩减预期表现相对偏强。整体产业链中，上游原料价格下跌对中下游产品形成压力，但部分环节因供需调整及成本支撑而有所反弹。

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主要观点

PTA

• 基本面现状：供应方面，蓬威90万吨装置重启，PTA负荷调整至80.9%，供应偏宽松。二三季度传统检修季叠加PX偏紧，预计企业将逐步检修降负。需求端聚酯开工率87.4%，终端织造开工率回落至62%，订单疲软，下游对高价原料承接力有限。
• 价格走势：PTA现货价格震荡走低，跌幅有限，成本端PX下跌对PTA形成支撑。
• 估值分析：PX-石脑油价差偏高，PTA现货加工费提升至600元/吨，总体估值偏高，利润集中在PX环节。
• 观点：短期PTA向下调整，但原料PX和供应端支撑较强，盘面跌幅有限。
• 策略建议：暂无明确策略推荐。

短纤

• 基本面现状：供给端因亏损而降负，开工率回落至77.5%。下游订单不佳，成品库存累积，原料备货不足，纱厂有减产迹象。
• 观点：供需双弱，估值较低，主要跟随成本波动。
• 策略建议：暂无明确策略推荐。

乙二醇（MEG）

• 基本面现状：供应方面，整体开工负荷58.39%，煤制乙二醇开工负荷61.45%，供应偏宽松。港口库存111.3万吨，隐性库存有所去化。
• 价格走势：乙二醇价格震荡上行，利润回升，整体估值仍偏低。
• 观点：PTA价格回落使聚酯端降负压力缓解，关注5月油制装置转产情况，价格有一定上行空间，但短期弹性有限。
• 策略建议：回落做多思路为主。

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关键信息

原料端

• 石脑油：价格随原油下跌而下滑，裂差收缩，但PX裂差仍偏强，对PTA有支撑。
• PX：本周价格下跌，但受二季度检修及汽油裂差支撑，整体去库格局。
• PX投产情况：2023年1-3月PX供应提升，4-5月检修损失增多，逐步去库。

产业链供需

• PTA：3月产量513万吨，环比提升16%，出口量41.1万吨，同比增加41%。4月E产量495万吨，库存变化为+6万吨。
• EG：3月产量136.6万吨，环比增加14.7%，进口量46.5万吨，同比减少33.3%。4月E产量122万吨，库存变化为-11.5万吨。
• 聚酯：本周聚酯负荷延续小幅下滑至87.2%，终端织造开工率回落至62%，加弹开工率小幅反弹至67%，整体产销清淡，库存累积。

产业趋势

• 4-5月重点关注PX和EG装置的检修及转产情况，预计去库。
• 5-6月为需求淡季，聚酯端压力或将延续。
• 乙二醇隐性库存有所去化，但港口库存去化不畅。

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数据展示概要

品种	供应情况	需求情况	库存变化	估值情况	价格走势
PTA	供应宽松，部分装置调试	需求偏弱，终端订单不佳	库存增加	估值偏高	现货价格震荡走低
EG	供应偏宽松，煤制装置负荷提升	需求偏弱，聚酯开工偏高	隐性库存去化	估值偏低	价格震荡上行
PX	供应提升，检修装置逐步恢复	需求偏强，裂差支撑	逐步去库	估值偏高	价格震荡下跌

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投产情况

装置	产能	状态
威联石化二期	100万吨	已投
盛虹炼化	400万吨	已投
广东石化	260万吨	已投
大榭石化	160万吨	已投
三江石化	90万吨	预计5月上旬
宁夏宝利新能源一期	20万吨	下半年
山西榆能集团	40万吨	年底
宁夏宝利新能源二期	20万吨	年底

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投资建议

• PTA：短期偏弱，但原料支撑较强，跌幅有限。
• EG：估值偏低，关注转产及去库情况，有上行空间。
• 短纤：供需双弱，跟随成本波动为主。

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免责声明

• 本报告由新湖期货提供，内容基于公开资料及调研，仅供参考。
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