20220508-东证期货-国债期货周度报告_经济指标或偏弱_债市短多长空_14页_5mb

文档总结：经济指标偏弱，债市短多长空

核心内容概述

本文档是一份由东证期货发布的关于中国债市的周度分析报告，主要聚焦于4月经济数据公布前后的债市走势及未来展望。报告指出，短期债市因经济基本面偏弱而走强，但中长期来看，随着疫情逐步缓解和政策预期偏空，债市将面临震荡偏空的压力。同时，资金面虽仍宽松，但利率中枢有上移趋势。

主要观点

1. 本周债市走势

• 本周（05.025-05.08）债市整体走强，主要受以下因素影响：

  • 经济数据偏弱：4月财新服务业PMI不及预期，显示经济复苏动能不足。
  • 资金面宽松：月初资金面偏松，叠加央行操作和节假日因素。
  • 美联储表态偏鸽：美债收益率下行，对国内债市形成一定支撑。

• 周五早盘受外围市场影响，债市情绪偏弱，但午后十债期货再度上涨。

• 截至5月6日收盘，2年、5年和10年期国债期货活跃合约结算价分别为101.12、101.50和100.47元，分别较上周末变动-0.010、+0.055和+0.185元。

2. 下周观点：短多长空

• 短期利好有限：

  • 4月经济数据将公布，但基本面偏弱可能已部分price in。
  • 央行降准降息可能性较低，因海外货币政策收紧和国内通胀压力上升制约宽松空间。

• 中长期偏空：

  • 上海疫情拐点已出现，物流指标回升，需求有望修复。
  • 政策层面，财政和地产政策可能进一步放松，对债市影响偏空。
  • 海外市场方面，美联储可能继续加息，对国内债市形成压力。

• 资金面展望：

  • 短期资金面宽松将延续，但进一步下行空间有限。
  • 利率债供给压力将逐步显现，可能对资金面形成一定挑战。
  • 资金利率中枢或将逐步上移，收益率曲线可能变平。

3. 利率债市场表现

• 一级市场：

  • 本周共发行利率债12只，总发行量和净融资额分别为1983.48亿元和907.48亿元，较上周有所下降。
  • 未来一周计划发行49只利率债，总发行量4021.59亿元，净融资额2261.01亿元。

• 二级市场：

  • 国债收益率普遍下行，2年、5年和10年期国债到期收益率分别为2.27%、2.62%和2.82%，较上周末变动-4.14、+0.20和-1.00个bp。
  • 10Y-1Y国债利差走阔5.6bp至77.9bp，10Y-5Y利差收窄1.2bp至20.4bp。

• 国债期货：

  • 国债期货普遍上涨，2年、5年和10年期合约结算价分别上涨-0.010、+0.055和+0.185元。
  • TS成交量上升，TF和T成交量下降。
  • 国债期货持仓量普遍下降，反映市场情绪有所降温。

4. 资金面情况

• 央行操作：

  • 本周央行公开市场净回笼400亿元，逆回购操作200亿元，逆回购到期600亿元。

• 利率水平：

  • R007和DR007下行，分别降至1.83%和1.65%。
  • SHIBOR隔夜和1周利率分别降至1.35%和1.79%。

• 回购市场：

  • 银行间质押式回购日均成交量为5.60万亿元，较上周上升。
  • 隔夜占比下降至62.46%，显示资金需求有所分化。

• 同业存单市场：

  • 股份行6M和1Y加权发行利率分别为2.46%和2.40%。
  • 城商行和农商行发行利率有所下行。

• 票据市场：

  • 国股银票1M、3M和1Y转贴现利率大幅上行，分别上涨102.50、61.47和22.40bp。

5. 海外市场动态

• 美元指数：

  • 持续震荡走强，截至5月6日收盘上涨0.4%至103.66。

• 美债收益率：

  • 美国10Y国债收益率震荡上行，报3.12%，较上周上升23个bp。
  • 中美利差倒挂30bp，显示美元资产吸引力增强。

6. 通胀高频数据

• 工业品价格：

  • 本周工业品价格普跌，南华工业品指数、金属和能化指数分别下跌63.88、276.53和上涨11.09个点。

• 农产品价格：

  • 价格涨跌互现，农产品批发价格200指数下降2.34个点。

关键信息

• 走势评级：国债市场为震荡。
• 投资建议：债市短多长空，短期可考虑多头策略，但中长期应警惕空头风险。
• 风险提示：货币政策超预期，可能对市场走势产生重大影响。
• 分析师信息：
  • 徐颖：资深分析师，从业资格号F3022608，投资咨询号Z0013609。
  • 张粲东：分析师，从业资格号F3085356。

结构与内容分布

1. 一周复盘及观点

• 债市走势回顾
• 下周市场展望

2. 利率债周度观察

• 一级市场发行情况
• 二级市场表现
• 国债期货走势

3. 资金面周度观察

• 央行操作与资金利率
• 回购市场成交量与结构
• 同业存单与票据市场变化

4. 海外周度观察

• 美元指数与美债收益率走势

5. 通胀高频数据周度观察

• 工业品与农产品价格变动

6. 投资建议

• 债市整体策略为短多长空

7. 风险提示

• 货币政策变化可能带来市场波动

附注

• 报告发布机构为上海东证期货有限公司，成立于2008年，注册资本23亿元，是东方证券的全资子公司。
• 报告由东证衍生品研究院发布，内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。