20210402-建信期货-苹果_产业与投机博弈_短多长空_9页_970kb

农产品研究团队总结报告

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，重点分析了苹果期货AP2105与AP2110合约的走势及影响因素。报告认为，AP2105合约价格主要受现货市场影响，而AP2110合约则更多由天气和新交割标准决定。整体来看，苹果市场面临库存高企、现货价格走低、替代水果冲击等多重压力。

主要观点

1. AP2105合约走势分析

• 受现货压制：AP2105合约价格受现货市场影响较大，目前现货价格疲软，库存高位，对价格形成压制。
• 做空安全边际高：由于现货表现较弱，AP2105合约做空具备较高的安全边际。
• 产业与投机博弈：当前仓单成本与接货价值存在分化，产业与投机资金博弈加剧，导致盘面陷入焦灼。
• 正套资金参与：AP2105-AP2110正套资金的参与进一步影响合约走势，后期AP2105价格空间将取决于现货跌幅。

2. AP2110合约走势分析

• 天气升水已显现：AP2110合约已反映天气升水，估值较高。
• 短期波动大：受资金情绪和气象预报影响，短期可能出现反弹。
• 价格底部仍会下移：除非发生类似2018年的灾害，否则价格底部将不断下移。
• 需关注现货与天气：未来价格走势将取决于现货价格变化和天气情况。

关键信息

一、行情回顾

• 主力合约移仓：本周苹果主力合约从AP2105移仓至AP2110。
• AP2105表现：3月份AP2105合约价格下跌，月度跌幅近14%，最低点为4916元/吨。
• AP2110表现：AP2110合约走势波动较大，月度跌幅超过20%，价格从7000元/吨以上大幅下挫至6000元/吨以下。

二、核心因素分析

2.1 现货：价格震荡走低

• 富士苹果价格指数：卓创资讯数据显示，中国富士苹果价格指数阶段式下滑，较去年同期高14.76%。
• 山东栖霞价格：80#一二级红富士报价在2.00-2.60元/斤，折合4000-5200元/吨。
• 陕西及其他地区：陕西部分区域月初偏强，月末下滑；甘肃、山西等地出货缓慢，现货价格普遍下跌。

2.2 供应：库存高位，出库缓慢

• 全国冷库剩余量：约为827.50万吨，同比增加12.79%。
• 周度出库量：约为22.69万吨，环比增加28.19%，但同比减少53.39%。
• 出货速度慢：果农货走货极慢，客商多以发自存货为主，整体出货速度偏慢。

2.3 需求：替代水果冲击明显

• 替代水果价格低：柑橘类水果产量增加，价格低于去年同期，对苹果形成替代压力。
• 反季节水果供应充足：草莓、西瓜等价格不高，对苹果下游需求造成冲击。
• 消费口味转变：苹果吸引力下滑，需求端承压。

2.4 估值：存储利润与天气影响显著

• 存储利润亏损：栖霞地区存储利润为-0.61元/斤，3月平均亏损0.51元/斤。
• 天气是主要变量：4月份天气预测显示，大部分地区气温偏高，但部分区域气温偏低，可能影响苹果产量与质量。
• 交割标准贴近现货：AP2110合约交割标准更贴近现货，交割成本降低，但当前仍存在高估风险。

总结

• AP2105合约：价格走势主要由现货决定，受高库存和弱需求压制，做空安全边际高，但需警惕产业与投机博弈带来的波动。
• AP2110合约：估值较高，受天气和新交割标准影响较大，短期可能反弹，但长期价格底部仍有下移空间。
• 建议关注：现货价格变化、天气情况及存储利润走势，以把握苹果期货的未来方向。

研究团队联系方式

• 余兰兰：021-60635732 | yull@ccbfutures.com | 期货从业资格号：F0301101
• 林贞磊：021-60635740 | linzl@ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3055047
• 郑玮：021-60635570 | zhengw@ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3035253
• 王海峰：021-60635727 | wanghf@ccbfutures.com | 期货从业资格号：F0230741
• 洪辰亮：021-60635572 | hongcl@ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3076808

建信期货研投中心

• 农业产品研究团队：021-60635732
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  • 宏观金融研究团队：020-38909340
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  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 量化策略研究团队：021-60635726

免责声明

本报告仅供建信期货特定客户及其他专业人士参考，不构成买卖建议。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。投资者应自行判断，谨慎决策。