通信行业云计算前瞻研究专题：云需求如日方升，云侧投入方兴未艾-20201119-长城证券-43页_2mb

云计算投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了2020年全球及中国云计算市场的发展趋势、云巨头的业绩表现、未来云侧投入预期以及云计算产业链上下游企业的前景。报告指出，疫情推动企业加速上云，同时5G和数字化转型的加速，使得云计算需求持续增长，数通产业链受益可期。此外，400G技术的成熟将开启新一轮成长周期。

主要观点

• 云需求强劲：全球公有云服务市场预计2020年达到2579亿美元，同比增长6.3%。中国市场增速高达42.09%，远超全球平均水平。
• 云巨头营收与利润增长：2020年1-9月，全球五大云巨头（亚马逊、微软、谷歌、阿里、腾讯）营收平均增速为22.86%，净利润平均增速为18.56%。其中，亚马逊、微软、谷歌、阿里、腾讯在2020Q3单季度营收同比平均增幅为25.61%，利润增速平均达64.42%。
• CapEx持续增长：海外三大云巨头（亚马逊、微软、谷歌）2020前三季度合计资本支出633.99亿美元，同比增长27.54%。中国阿里和腾讯合计资本支出646.19亿元，同比增长42.65%。
• 400G生态即将开启：2021年，400G技术将推动交换机、路由器、光模块等数通设备进入新一轮增长周期。
• 行业趋势：未来云业务将更关注敏捷交付、跨云需求、云边协同等，推动云生态系统的建立和多领域技术投资。

关键信息

全球市场

• 2020年全球公有云服务市场规模预计达2579亿美元，同比增长6.3%。
• 2020年全球数据中心基础设施支出同比下降10.3%，但预计2021年将恢复增长至2000亿美元。
• 亚马逊AWS、微软智能云、谷歌云在2020Q3分别实现营收116亿美元、129.86亿美元、34.44亿美元，同比增速分别为29%、19.74%、44.77%。
• 腾讯金融科技及企业服务（含云业务）前三季度营收895.92亿元，同比增长25.42%。

中国市场

• 2020上半年中国公有云服务市场规模达到84亿美元，同比增长51%。
• 阿里云前三季度营收394.61亿美元，同比增长59%，云业务占总营收的10%。
• 腾讯云前三季度营收511.59亿美元，同比增长29.86%，计划未来5年投入5000亿用于新基建建设。
• 截至2020Q2，中国云基础设施投资位列全球第二，同比增长70%。

投资建议

• IDC领域：重点关注掌握一线城市核心资源、具备较强扩张能力及产业议价能力的IDC服务商，如光环新网、数据港、奥飞数据等。
• 服务器及网络设备：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等企业有望受益于云计算、5G、AI等新技术带来的增长。
• 光模块领域：中际旭创、剑桥科技、新易盛、太辰光等企业将在400G技术推动下迎来发展机遇。
• 交换机与路由器：400G升级周期将推动交换机、路由器市场增长，相关企业将受益。

重点标的梳理

风险提示

• 宏观经济下行风险：全球经济增长放缓可能影响云服务需求。
• 5G推进不及预期：5G建设进度若不如预期，将影响光模块等产业链。
• 技术或产业推进不及预期：云计算相关技术发展若滞后，可能影响整体增长。
• 云服务提供商资本开支不及预期：云巨头若未加大投资，将影响产业链发展。

图表目录（部分）

• 图1：云巨头2020Q3营收（百万美元）
• 图2：云巨头历年Q3单季度营收（百万美元）
• 图3：云巨头2020各季度营收（百万美元）
• 图4：云巨头2020Q3营收增速对比
• 图5：云巨头2020Q3净利润（百万美元）
• 图6：云巨头历年Q3单季度净利润（百万美元）
• 图7：云巨头2020各季度净利润（百万美元）
• 图8：云巨头2020Q3净利润增速对比
• 图9：全球云计算IaaS市场格局演变
• 图10：中国公有云市场规模及预测（亿元）
• 图11：2020上半年中国公有云IaaS+PaaS市场份额
• 图12：海外云巨头云业务营收（百万美元）
• 图13：中国云巨头云业务营收（百万元）
• 图14：海外云巨头CapEx（百万美元）
• 图15：云巨头Q3单季度CapEx（百万美元）
• 图16：2020Q2中国云基础设施服务支出占比
• 图17：国内云巨头CapEx（百万美元）
• 图18：国内云巨头单季度CapEx（百万美元）
• 图19：2020Q3全球云基础设施服务市场
• 图20：数据中心交换机分速率营收预计
• 图21：交换机端口出货量
• 图22：微软单季度营收情况（百万美元）
• 图23：微软单季度净利润情况（百万美元）
• 图24：微软智能云营收情况（百万美元）
• 图25：微软单季度智能云营收情况（百万美元）
• 图26：微软Capex（百万美元）
• 图27：微软单季度Capex（百万美元）
• 图28：谷歌分季度营收情况（百万美元）
• 图29：谷歌分季度净利润情况（百万美元）
• 图30：谷歌云业务营收（百万美元）
• 图31：谷歌云分季度营收（百万美元）
• 图32：谷歌Capex（百万美元）
• 图33：谷歌单季度Capex（百万美元）
• 图34：亚马逊分季度营收情况（亿美元）
• 图35：亚马逊分季度净利润情况（亿美元）
• 图36：AWS分季度收入情况（亿美元）
• 图37：亚马逊分季度资本开支情况（百万美元）
• 图38：亚马逊分季度融资租赁取得固定资产情况（百万美元）
• 图39：阿里巴巴云计算营收（百万元）
• 图40：阿里巴巴分季度云计算营收（百万元）
• 图41：阿里巴巴分季度营收（百万元）
• 图42：阿里巴巴分季度净利润（百万元）
• 图43：阿里巴巴Capex（百万元）
• 图44：阿里巴巴单季度Capex（百万元）
• 图45：腾讯控股分季度营收情况（百万元）
• 图46：腾讯控股分季度净利润情况（百万元）
• 图47：腾讯金融科技及企业服务单季度营收情况（含云业务，百万元）
• 图48：腾讯控股capex（百万元）
• 图49：腾讯控股单季度capex（百万元）

未来展望

• 云计算行业将持续增长，尤其是在企业数字化转型和新基建的推动下。
• 400G技术将在2021年实现规模部署，带来新一轮成长周期。
• 光模块、交换机、路由器等数通设备市场将迎来显著增长，成为投资重点。
• 云巨头将继续加大资本支出，推动数据中心和云服务的扩张。