20240705-铜冠金源期货-豆粕半年报_增库周期进行时_天气驱动何时现_24页_1mb

豆粕半年报市场分析总结

国际情况

• 2024/25年度，全球大豆供需趋于宽松，库消比进一步提升。
• 南美大豆丰产已基本确定，北美种植季开局良好，暂无显著天气扰动。
• 美豆优良率同期处于高位，但产区干旱区域面积扩大，单产仍有下调空间。
• 世界气象组织和NOAA预测7-9月拉尼娜概率达60%，11-明年1月概率为87%，需关注天气对作物生长的影响。
• 美国大豆种植面积略有增加，但单产水平因前期干热天气受损，下调幅度有限。

国内情况

• 6-8月进口大豆到港量预计超过1000万吨，导致豆粕库存持续增加。
• 饲料需求疲软，企业以“随采随用”策略为主，基差弱势运行。
• 市场对豆粕的需求短期内难以改变，三季度库存压力仍存。

市场展望

• 全球大豆供应宽松趋势不变，美豆若天气良好，价格中枢将下移。
• 中期豆粕或呈区间震荡行情，上方空间有限。
• 若种植季天气顺利，豆粕价格可能进一步下跌。

风险因素

• 产区天气变化、宏观政治因素及压榨开机率调整。