20240927-宝城期货-豆类月刊_天气题材南北美切换_豆类期价止跌反弹_27页_2mb

豆类月刊专业研究·10月总结

国际市场

1. 天气因素：美豆收割进入关键期，市场关注点转向巴西和美国内部天气。巴西产區干旱延迟播种，可能影响大豆产量及 будущие播种，尤其是棉花和玉米的种植。
2. 美国农业部报告：2024/25年度美豆产量预估下调3亿蒲式耳，库存略减。尽管部分州大豆单产调减，但总体产量创纪录预期维持。
3. 拉尼娜现象：拉尼娜或发展推迟，可能出现早霜冻影响美豆成熟，大豆单产质量面临考验。
4. 南美大豆出口下滑：巴西大豆出口不及预期，与运输风险并存。巴西压榨能力增强，新议案推动生物柴油掺混，带动压榨量增长。

内需与贸易

1. 中美贸易摩擦：中加贸易问题的爆发引发对美豆进口需求的担忧。
2. 进口大豆供应：结算期后进口大豆到港量减少，国内库存预期进入下降通道。
3. 国内豆类基本面：供强需弱局面延续，压榨利润改善，豆粕出口减少，油厂库存被动去化。

结论与需求展望

• 美豆：止跌反弹，支撑因素来自市场对南美天气和出口不确定性的上升，天气风险路径逐步明晰，价格重心震荡上行。
• 国内豆类：大量进口大豆压制价格，但仍需关注菜粕的替代情况，豆粕期价跟随美豆反弹，震荡偏强为主，需谨慎关注基本面改善的节奏。

后续关注点

正如分析所述，市场将在11月继续跟踪：

• 美国大豆收割进度及天气情况。
• 南美大豆厄尔尼诺路径不确定性。
• 下游需求及库存变化。
• 主要经济体进口政策与贸易趋势。
• 期货投机基金持仓和回补节奏。

谋势于季 冰河前行
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