20141017-宏源证券-汽车行业_拥抱万亿汽车后市场_15页_915kb

汽车后市场行业分析总结

核心内容概述

汽车后市场是指汽车销售后，围绕汽车使用过程中提供的各种服务，涵盖维修、保养、美容、金融、保险、租赁、二手车、拆解回收、检测、停车服务、救援等多个领域。随着中国汽车保有量的持续增长，汽车后市场正迎来快速发展的机遇，未来市场潜力巨大。

主要观点

• 市场前景广阔：中国汽车保有量已达到1.3亿台，千人保有量为100台，与美国、日本、韩国等国家相比，仍有约3倍的增长空间。
• 盈利模式稳定：与新车销售相比，汽车后市场盈利更加稳定，尤其在维修和零部件服务方面，盈利性显著高于新车销售和二手车交易。
• 长期增长潜力：汽车后市场将进入短期爆发期和长期稳定增长阶段，具备持续的投资价值。
• 线上线下结合趋势：O2O模式成为行业发展的关键，线上用于客户资源挖掘和服务展示，线下则提供真实的服务体验。

关键信息

市场增长与结构

• 保有量与消费基数：中国汽车保有量为1.3亿台，千人保有量为100台，未来增长空间显著。
• 5-10年车龄人群：未来5年将增长3倍，推动后市场服务需求。
• 行业政策支持：交通部出台指导意见促进维修业转型升级，发改委实施汽车反垄断，工商总局取消总经销商备案，为行业规范化发展铺路。

盈利分析

• 新车销售盈利波动大：2004-2013年新车销售盈利不稳定，时亏时赚。
• 二手车销售盈利稳定：二手车销售利润稳定，且在经济低迷时期表现更佳。
• 维修服务盈利高：维修服务利润远高于新车销售和二手车交易，具有较高的盈利空间。

各子分支发展潜力

• 售后维修市场：维修服务是后市场的重要组成部分，盈利性高。
• 二手车市场：二手车销售比例低，但增长潜力大，目前仅为新车销售的0.25。
• 汽车拆解市场：拆解回收率低，但随着报废率提升，未来有望改善。
• 汽车金融市场：贷款比例低，但具备较高的发展潜力。

国内外市场对比

企业案例分析

1. 金固股份

• 主营：钢轮轮毂制造
• 转型：布局汽车后市场，通过电子商务与传统零售结合
• 计划：2014年投资5000万，浙江省开100家店，长期目标全国3000家
• 财务：今明两年EPS分别为0.46和0.75，对应PE为30倍和19倍

2. 隆基机械

• 主营：汽车制动器部件
• 转型：向汽车后市场延伸，布局新能源汽车
• 合作：与东源投资成立产业投资管理公司
• 财务：今明两年EPS分别为0.30和0.39，对应PE为32倍和23倍

3. 德联集团

• 主营：汽车精细化学品
• 转型：拓展汽车销售服务和维修保养业务
• 业务结构：OES+AM占营收50%
• 财务：今明两年EPS分别为0.61和0.72，对应PE为20倍和17倍

4. 国机汽车

• 主营：汽车进口服务
• 转型：布局汽车租赁、二手车、车联网等业务
• 增长：受益于进口车及零配件价格下调，进口业务增长稳定
• 财务：今明两年EPS分别为1.37和1.69，对应PE为12倍和10倍

5. 亚夏汽车

• 主营：汽车经销商
• 转型：向汽车后市场业务拓展，包括汽车金融、二手车等
• 电商发展：积极发展汽车电商业务
• 财务：今明两年EPS分别为0.19和0.23，对应PE为48倍和40倍

6. 庞大汽车

• 主营：汽车连锁经销商
• 转型：通过剥离重卡资产、加强金融服务等方式提升盈利
• 二手车业务：与易车网、优信拍合作，发展潜力大
• 财务：今明两年EPS分别为0.29和0.57，对应PE为19倍和10倍

结论

汽车后市场作为汽车产业链的重要组成部分，具备广阔的市场空间和稳定的盈利模式。随着政策支持和消费结构变化，行业正进入快速发展阶段。企业应抓住机遇，通过线上线下融合、业务拓展等方式提升竞争力，有望成为行业内的领军者。