轮胎行业深度报告系列二：对比驰加及美国汽车后市场，中国轮胎企业有望享受万亿市场红利-20210709-申万宏源-57页_2mb

中国汽车轮胎行业深度分析报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于中国汽车轮胎行业的未来发展，尤其关注中国轮胎企业如何通过“新零售”模式，提升在中国汽车后市场的份额。报告对比了米其林驰加在美国汽车后市场的成功经验，指出中国汽车后市场正处于初期发展阶段，未来有望实现快速增长，并向美国模式靠拢。

主要观点

• 米其林的全球领先地位：米其林作为全球轮胎行业的领导者，其产品、渠道和营销策略具有明显优势。产品方面，米其林注重研发，拥有多个品牌，覆盖不同市场层级；渠道方面，米其林通过全球布局和线上平台扩展销售网络；营销方面，米其林通过品牌代言和赛事赞助，建立了强大的品牌影响力。

• 米其林驰加的成功经验：米其林驰加通过自营+加盟的模式，结合完善的供应链系统、标准化的服务流程和人才培训体系，成功布局汽车后市场。驰加在中国拥有超过1600家门店，成为国内最大的汽车售后服务品牌之一。

• 美国汽车后市场的成熟与集中化：美国汽车后市场经过近百年的发展，形成了以独立汽配店为主、集中化程度高的零售格局。市场规模超过3000亿美元，其中非原厂维修和DIY模式占主导地位，占比约76%。

• 中国汽车后市场的发展潜力：中国汽车后市场自90年代萌芽，经历2015年的小高潮后，回归理性增长。预计2020年市场规模达1.4万亿元，2023年将突破1.9万亿元，非原厂维修和DIY需求有望实现接近翻倍的增长。

• 中国轮胎企业的“新零售”布局：自2015年起，中国轮胎企业如中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟和赛轮轮胎纷纷布局“新零售”，通过与门店链接、提供多元化服务（如机油销售、洗车、简单维保等）和线上销售渠道，提升市场份额。

关键信息

• 米其林发展历程：米其林在132年的发展中，通过产品创新、产能全球化布局和品牌营销，成为全球领先的轮胎制造商。1988年收购古德里奇后，成为全球最大的轮胎制造商。

• 美国汽车后市场结构：美国汽车后市场由DIFM和DIY模式组成，其中DIY模式在20世纪70年代达到高峰，90年代末随着汽车产销量增长，DIFM模式逐渐占据主导地位。

• 中国轮胎企业布局：中策橡胶率先推出“车空间”和“中策云店”，玲珑、森麒麟、赛轮轮胎紧随其后，积极拓展新零售模式，以提升市场占有率。

• 中国汽车后市场趋势：随着二手车交易占比提升、平均车龄增长以及非原厂维修趋于专业和规模化，原厂维修DIFM需求将向非原厂维修DIFM需求转移，带来市场规模的扩大。

• 投资建议：建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎和森麒麟等中国轮胎企业，它们在“新零售”模式上的布局显示其未来在汽车后市场的潜力。

风险提示

• 经销商配合度：经销商可能对“新零售”模式不配合，影响轮胎企业的市场渗透。

• 门店盈利水平：新零售模式可能对门店盈利水平带来一定压力，需关注其实际表现。

图表目录摘要

• 图1：1998-2019年普利司通、米其林、固特异三巨头市占率
• 图2：米其林历史业绩情况
• 图3：世界第一条子午线轮胎
• 图4：世界最大的工程机械轮胎
• 图5：米其林半钢胎、全钢胎、非公路轮胎收入情况
• 图6：米其林半钢胎、全钢胎、非公路轮胎经营利润率
• 图7：米其林海外布局历程
• 图8：米其林近10年来轮胎相关工厂数量
• 图9：米其林分地区产能情况（橡胶量）
• 图10：米其林分地区收入占比
• 图11：2020年全球轿车胎市场增速
• 图12：2020年全球卡车胎市场增速
• 图13：米其林中国发展历程
• 图14：米其林的首张海报
• 图15：1990年的《米其林指南》
• 图16：米其林在各大顶级赛事中的冠军榜
• 图17：米其林驰加热门服务与授权品牌
• 图18：米其林驰加发展历程
• 图19：全球各地区半钢胎的配套数量
• 图20：全球各地区全钢胎的配套数量
• 图21：全球各地区半钢胎的替换数量
• 图22：全球各地区全钢胎的替换数量
• 图23：美国轿车胎出货量替换胎：原配胎约为5:1
• 图24：美国轮胎出货量替换胎：原配胎约为5:1
• 图25：成熟汽车产业链利润结构
• 图26：美国汽车产销量
• 图27：1997-2019年美国汽车后市场规模CAGR约3.7%
• 图28：2002-2020财年，AZ、OR、AAP门店数量均实现翻倍以上增长
• 图29：美国四大汽配零售商收入
• 图30：美国汽车年行驶里程数稳步提升
• 图31：美国汽车保有量
• 图32：美国平均车龄
• 图33：中国汽车维修保养市场上中下游
• 图34：2019年美国汽车后市场DIY模式规模占比20%
• 图35：21%的美国消费者将DIY作为首次维修模式
• 图36：美国大多汽车经销商集团拥有1-5个经销商
• 图37：2019年美国汽车经销商收入结构
• 图38：AutoZone门店
• 图39：AutoZone类似超市的模式
• 图40：AutoZone1990-2020财年收入和利润情况
• 图41：AutoZone门店数量
• 图42：AutoZone各业务收入占比
• 图43：OREilly1991-2020年收入和利润情况
• 图44：OReilly门店数量
• 图45：OREilly DIY和DIFM模式收入占比
• 图46：AAP1998-2020年收入和利润情况
• 图47：AdvanceAutoParts门店数量
• 图48：AAPDIFM模式收入占比有所提升
• 图49：美国轮胎零售市场分布
• 图50：Discount Tire2013-2018财年收入
• 图51：Discount Tire门店
• 图52：PepBoys
• 图53：PepBoys门店内部
• 图54：PepBoys2012-2015年收入和利润情况
• 图55：美国汽车零部件线上销售规模
• 图56：美国线上购买汽车零部件支付转化率不断提升
• 图57：中国汽车后市场发展历程
• 图58：中国汽车后市场规模
• 图59：中国汽车市场和发达国家汽车市场利润结构
• 图60：中国汽车后市场部分玩家
• 图61：中升集团主要经营品牌
• 图62：中升集团豪华车和中高端车经销店数量
• 图63：中升集团豪华车和中高端车销量占比
• 图64：中升集团收入
• 图65：中升集团业务毛利占比
• 图66：中升集团各业务毛利率
• 图67：华胜汽修合作的零部件厂商和保险公司
• 图68：汽车超人股权结构
• 图69：汽车超人经营模式
• 图70：途虎养车换轮胎流程及部分合作品牌
• 图71：中国汽车维修保养市场原厂DIFM需求有望向非原厂DIFM需求转化
• 图72：中国二手车销量及增速
• 图73：中国二手车均价及占比
• 图74：中国平均车龄是美国的一半
• 图75：中国5年以上的车龄占比逐步提升
• 图76：中策车空间门店
• 图77：中策车空间门店三大服务
• 图78：中策车空间发展历程
• 图79：2020年中策签约门店十大支持
• 图80：入驻中策云店的部分合作品牌
• 图81：玲珑、森麒麟、赛轮APP
• 图82：玲珑轮胎招远旗舰店
• 图83：森麒麟新零售模式
• 图84：汽车后市场新零售“人、货、场”的诉求

表格目录摘要

• 表1：2020年AZ、OR、AAP的DIY和DIFM模式占比
• 表2：汽车后市场相关法律
• 表3：相关公司盈利预测与估值表

投资建议

• 关注企业：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟
• 发展趋势：通过“新零售”模式，中国轮胎企业有望提升在中国汽车后市场的份额，拓展服务内容和销售渠道。

风险提示

• 经销商不配合：新零售模式可能影响传统经销商利益，导致不配合。
• 门店盈利不及预期：新零售模式可能影响门店盈利水平，需关注实际运营效果。