20240830-国金证券-中航重机-600765.SH-中航重机_高端产能有望迈入收获期_民航_民品或有大作为_9页_1mb

中航重机发布2024年半年报，上半年实现营收547.2亿元，同比下降6%；归母净利润72.3亿元，同比下降70%。主要因产品价格周期性波动及宏山公司并表亏损5.953亿元所致。分业务看，锻铸业务营收同比下降261%；液压业务增长显著，实现营收107.6亿元，航空业务增长70.3%，非航空业务增长123.2%。

公司毛利率30.6%，同比下降38个百分点，公司表示因大锻件导入期成本较高所致，预计随产量提升盈利能力将增强。2024年上半年民用航空业务增长112.62%，民品业务增长26.25%。

展望未来，公司两台大型锻压设备验收顺利，高端产能将于2024年下半年逐步释放，市场份额和盈利能力或有提升。公司预计2024-2026年归母净利润分别为156.8亿元、188.5亿元、226.8亿元，同比增速分别为180%、202%、203%，对应PE为16、13、11倍，维持“买入”评级。

主要风险：全球经济复苏不确定性、宏山公司扭亏进展不确定。