20250407-宝城期货-铜铝周报_关税政策导致恐慌情绪蔓延_有色大跌_12页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货投资咨询部何彬撰写，分析了近期全球有色金属市场因关税政策调整而出现的剧烈波动。重点分析了铜和铝两个品种在政策冲击下的表现、供需变化及市场预期。

主要观点

1. 铜市场分析

• 价格走势：清明假期期间，铜价大幅下挫，伦铜下跌超7%，纽约铜下跌超9%。这主要是由于前期市场交易关税预期推高铜价，而关税政策落地后资金获利了结，叠加市场衰退预期上升。
• 宏观影响：美国对等关税政策落地，全球资产普跌，市场恐慌情绪蔓延，流动性危机导致黄金高位下挫。
• 技术面分析：铜价技术破位，短期宏观主导下行，多头需谨慎操作。
• 价差变化：COMEX与LME铜价差由1600美元缩小至1000美元。
• 国内铜市：国内沪铜或跌停开盘，短期内需关注1.95-2万区间支撑。

2. 铝市场分析

• 价格走势：清明假期期间，伦铝下跌约2.5%，表现相对抗跌。
• 关税预期影响：一季度关税预期未对铝价形成明显溢价，国内对铝的定价权较强。
• 产业层面：电解铝供需双强，现阶段矛盾不突出，电解铝厂高利润维持，产能利用率维持高位。
• 下游需求：两新政策（新基建、新能源）持续发力，铝棒库存去化快于往年，下游开工率回升给予期价支撑。
• 现货市场：现货贴水转为升水，期价短期在1.95-2万区间获得支撑。

关键信息

1. 关税政策影响

• 美国总统特朗普于4月2日宣布对等关税政策，对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。
• 4月5日凌晨生效基准关税，4月9日凌晨生效对等关税。
• 钢铁、铝和汽车等已征税商品不受对等关税影响，铜、制药、半导体等商品可能面临关税调查。

2. 国内反制措施

• 国家多部委发布反制措施，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。
• 商务部将11家美国企业列入不可靠实体清单。
• 对中重稀土相关物项实施出口管制。

3. 市场表现

• 美股和商品市场均出现大幅下挫，市场进入衰退交易。
• 4月3日亚特兰大GDP Now模型预测美国一季度GDP同比将录得-2.8%，市场对美联储降息预期上升至2025年降息4次。

4. 铜市场数据支持

• 铜矿加工费持续下降，反映铜矿偏紧和冶炼产能过剩。
• 国内电解铜社会库存开始季节性去库，海外期货库存（COMEX+LME）亦出现去库迹象。
• 铜下游产能利用率回升，给予期价支撑。

5. 铝市场数据支持

• 铝土矿港口库存与去年同期相近，氧化铝价格稳定。
• 国内电解铝社会库存开始季节性去库，铝棒库存去化快于往年。
• 铝棒产能利用率持续上升，下游需求强劲。

结论

• 铜：短期内受关税政策冲击，价格承压，需关注技术支撑位。
• 铝：受国内定价权和下游需求支撑，表现相对抗跌，短期内有望企稳。

免责声明

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。宝城期货不对因使用本报告而导致的损失承担任何责任。客户应独立判断，谨慎操作。

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