20230915-国联证券-商贸零售_8月社零同比增速超预期_可选消费环比明显改善_2页_227kb

行业数据摘要

社会消费品零售总额增长超预期

2023年8月社零总额同比增长46%，环比增长28%，远超市场预期（预期为35%），为近三个月最高增速，2年CAGR为50%。其中：

• 除汽车外的消费品零售额同比+51%，限额以上单位消费品零售额同比+31%。
• 商品零售同比增长37%，餐饮收入同比+124%。

消费结构分析

• 必选消费：保持稳健，如粮油食品、饮料类、烟酒类、日用品同比增速分别为45%、8%、43%、15%，环比分别下降10/23/29/5个百分点。
• 可选消费：强势环比增长，如服装鞋帽、化妆品、金银珠宝同比增速分别为45%、97%、72%，环比分别提高22/172/97个百分点。

渠道分析

• 电商：1-8月网上零售额同比+121%，实物商品网上零售额增长95%，渗透率维持26.4%。
• 线下：1-8月限额以上零售业态同比增速整体放缓，便利店、专业店、品牌专卖店、百货店、超市分别增长73%/41%/31%/79%/-5%，环比均有微降。

投资建议与风险提示

重点方向

1. 高业绩增长公司：珀莱雅、巨子生物、爱美客、华凯易佰、北京人力、名创优品（关注超预期中报表现）。
2. 顺周期出行链：锦江酒店、中国中免、王府井、首旅酒店、九毛九（受益于后续刺激政策）。

风险提示

• 宏观经济增速放缓可能抑制消费需求。
• 消费复苏持续性低于预期。

核心数据要点

• 8月累计社零同比+46%，显著高于前值及预期。
• 可选消费环比均明显改善，化妆品表现突出。
• 餐饮收入同比增速大幅下滑，但商品零售加速恢复。
• 线下零售恢复滞后，电商渗透率稳定。