20240402-财信证券-晨光股份-603899.SH-传统文具业务提质提效_新兴零售业务加速发展_4页_911kb

晨光股份作为中国文具行业龙头，近日发布2023年年报，报告涵盖业绩与未来预测。内容摘要如下：

业绩概要

公司2023年实现营业收入23351亿元，同比增长168%；归母净利润1527亿元，同比增长191%；扣非归母净利润1398亿元，同比增长210%。传统文具业务和新兴零售业务双双驱动增长。

传统文具业务质量提升

传统文具产品营收9136亿元，同比增长76%。受双减政策和出生率下降影响，文具行业需求承压，公司通过中高端升级实现量价齐升。书写工具销量同比下降28%，但均价上涨779%；学生文具销量增长21%，均价上涨639%；办公文具销量增长62%，均价上涨257%。增长驱动因素包括产品减量提质、线上线下渠道扩展，线上营收同比增30%。

新兴零售业务首次盈利

公司新业务包括九木杂物社和晨光生活馆，2023年营收增长510%至1335亿元，首次扭亏为盈，净利润0.23亿元。截至报告期末，全球有659家零售大店。

办公直销业务快速增长

晨光办公直销业务科力普营收增长218%，但毛利率同比下降12个百分点至72%，净利率下降4个百分点至30%。公司加强仓储供应链布局，预期盈利能力将修复。

财务控制与盈利能力

费用率得到有效控制：销售、管理、研发和财务费用率分别下降2%、5%、2%和2个百分点，至6.6%、3.5%、0.8%和-0.2%。毛利率微降5个百分点至19.36%，净利率小幅提升1个百分点至7%。

盈利预测与评级

报告预计2024-2026年营业收入分别为26851亿元、30088亿元和33582亿元，归母净利润分别为1787亿元、2064亿元和2285亿元。当前股价对应PE为1983倍、1718倍和1551倍，首次给予“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括终端需求不及预期、传统文具需求下滑以及宏观政策变动。

此次报告仅供内部客户参考，需遵守免责条款。