20230205-国金证券-汽车及汽车零部件行业研究_隔膜设备国产化前景可期_8页_994kb

汽车及汽车零部件行业研究总结

核心内容概览

本报告对汽车及汽车零部件行业进行深入分析，重点围绕电池产业链价格走势、终端市场表现、行业事件及投资建议等方面展开，整体维持“买入”评级，认为行业未来3-6个月内上涨幅度将超过大盘15%以上。

主要观点

1. 终端市场表现

• 国内电车销量超预期：1月电车上险预计达30-31万辆，超出此前预测，乘用车销量预计130万辆，符合预期。
• 欧洲电动车高增：12月欧洲9国电动车销量36.2万辆，同比+57%，全年累计销量216.9万辆，同比+14%。
• 美国电动车持续高景气：12月电动车销量9.9万辆，同比+73%，全年累计销量89.6万辆，同比+62%。
• 吉利新能源战略发布：吉利品牌将推出中高端新能源系列，包括大里程PHEV、智能纯电等车型，预计定位中大型轿车，与Model 3、比亚迪汉等车型竞争。

2. 中游产业链价格跟踪

• 电池材料价格小幅下行：碳酸锂、氢氧化锂、MB钴、6F等价格均环比下降，预计3月价格体系将企稳。
• 负极材料价格平稳：中端、高端负极材料价格均与上周持平。
• 三元电池电解液价格略有下降：常规动力型三元电池电解液价格下降5.76%，磷酸铁锂电池电解液价格下降4.90%。
• 隔膜价格稳定：国产中端湿法基膜、涂覆膜价格稳定，市场空间近300亿元。

3. 龙头公司表现

• 恩捷股份：2022年业绩符合预期，Q4出货量12亿平，单平净利受产能利用率波动影响，预计2023年盈利中枢保持稳定。
• 比亚迪：2022年营收与利润同比大幅增长，Q4归母净利66.9-76.9亿元，同比+1011%~1177%，单车净利预计0.92-1.1万元，上限环比+11%。预计2023年销量310万辆，海外出口量将显著增长。
• 盾安环境：2022年净利润增长显著，汽零业务进入放量阶段，预计2023年汽零收入将达10亿元。
• 贝特瑞：2022年Q4吨盈利显著修复，负极出货量环比+11%，受益于石墨化成本下降，新技术储备丰富。

关键信息

1. 行业趋势

• 隔膜设备国产化前景可期：行业“卡脖子”环节，设备需求增速30%+，市场空间近300亿元，预计2025年实现整线量产。
• 全球电动车市场持续高增：2023年全球终端市场将保持高增长，尤其关注供给驱动和政策换档带来的机遇。
• 新能源渗透率提升：国内新能源车渗透率约26.5%，预计2023年市场将出现开门红。

2. 投资建议

• 选股方向：重点关注“新技术”、“龙头公司及产业链”、“国产替代”三大方向。
• 电池领域：推荐宁德时代、恩捷股份、天赐材料、科达利等低成本龙头，关注钠离子电池、芳纶涂覆隔膜、4680、PET等新技术方向。
• 汽零领域：推荐特斯拉、比亚迪及国车供应链，关注国产化率低的主被动安全件，以及空悬（2023年渗透率加速增长）、微电机执行系统等智能化配置。

风险提示

• 电动车补贴政策不及预期：补贴退坡幅度不确定，可能影响行业增长。
• 汽车与电动车销量不及预期：受宏观经济、政策及消费者意愿等因素影响，存在不确定性。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期变动幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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