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研究所晨报总结（2018年08月17日）

市场指数表现

市场整体呈现小幅下跌趋势，但部分概念指数如粤港澳自贸区、去IOE、操作系统国产化等表现较好。市场对非标资产风险和权益资产下滑压力释放充分，未来有望企稳。

股指期货表现

股指期货整体表现略低于现货指数，但部分合约涨幅较好。

大宗原材料表现

原材料市场整体呈现上涨趋势，特别是天然橡胶和阴极铜涨幅显著，显示市场对资源类资产的乐观预期。

国际市场指数

国际市场指数整体上涨，其中纳斯达克和标普 500涨幅较大，显示市场对科技类资产的偏好。

公司分析

华体科技（603679，增持）

• 2018年上半年实现营收2.73亿元，净利润3189.45万元，均同比增长超100%。
• 业绩增长主要得益于夜景亮化工程和智慧路灯业务的推进。
• 毛利率略有下降，净利率同比提升2.16pct，销售和管理费用率下降。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.98、1.63、2.45元，目标价27.44-31.36元，维持“增持”评级。

飞凯材料（300398，增持）

• 2018年上半年营收7.43亿元，净利润1.56亿元，同比分别增长198.2%和542.4%。
• Q2营收和净利润分别增长175.7%和766.3%，Q3预计增长216.8%-274.6%。
• 并购和成显示等公司大幅增厚业绩，光纤材料量价齐升。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.72、0.98、1.17元，目标价23.25-25.50元，维持“增持”评级。

隆鑫通用（603766，增持）

• 2018年上半年营收51.33亿元，净利润4.17亿元，同比分别增长8.27%和-16.71%。
• 传统业务下滑，但发电机组和新能源业务保持增长。
• 毛利率下降，部分出口业务受中美贸易政策影响。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.43、0.51、0.56元，目标价6.02-6.45元，下调为“增持”评级。

东阿阿胶（000423，中性）

• 2018年上半年营收29.8亿元，净利润6亿元，同比分别增长1.76%和-4.35%。
• 渠道改革导致阿胶系列产品承压，但阿胶浆和阿胶糕表现稳定。
• 预计2018-2020年EPS分别为3.19、3.36、3.64元，目标价44.66-51.04元，下调为“中性”评级。

韦尔股份（603501，增持）

• 收购豪威、思比科等公司，进军CIS摄像头芯片设计领域。
• 全球CIS市场规模达115亿美元，预计未来增长较快。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.90、1.21、1.52元，目标价40.50-45.00元，维持“增持”评级。

锡业股份（000960，增持）

• 2018年上半年营收200.64亿元，净利润4.52亿元，同比分别增长7.38%和26.16%。
• 锌产品盈利提升，锡加工经营效率稳定。
• 铜曼扩建项目推进，公司资源自给率有望提升。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.27、0.16、0.16元，目标价12.60-14.49元，维持“增持”评级。

宝钛股份（600456，增持）

• 2018年上半年营收15.80亿元，净利润3400万元，同比分别增长38.40%和165%。
• 钛市场回暖，二季度业绩环比改善。
• 军工钛材需求增长，公司有望受益。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.38、0.53、0.72元，目标价15.20-16.34元，维持“增持”评级。

和而泰（002402，增持）

• 2018年上半年营收12.28亿元，净利润1.29亿元，同比分别增长31.10%和26.28%。
• 家电智能控制器收入增长，收购铖昌科技增厚业绩。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.31、0.46、0.69元，目标价8.93-9.24元，维持“增持”评级。

平安银行（000001，买入）

• 2018年上半年营收同比增长5.90%，净利润增长6.5%。
• 零售转型成效显著，ROE提升。
• 预计2018-2020年EPS分别为1.44、1.56、1.71元，目标价11.76-13.07元，维持“买入”评级。

策略与主题分析

粤港澳大湾区主题

• 政策落地临近，建议关注基建、港口物流、金融等受益领域。
• 推荐组合：塔牌集团（基建）、珠海港（港口）、嘉城国际（物流）、中国平安（金融）。

强国之路主题

• 包括创新升级（芯片、机床、北斗）和区域开放（海南自贸区、粤港澳自贸区）。
• 建议关注北方华创、沈阳机床、华测导航、海南瑞泽、粤高速A等。

5G与云计算

• 5G建设加速，北京联通启动首批5G站点，标志着5G时代开始。
• 云转型带来收入增长，但短期影响业绩，长期有望改善。

行业分析

非银行金融

• 负债端改善，投资端压力释放，估值优势显著。
• 建议关注平安、太保、新华、国寿等，维持“增持”评级。

有色金属

• 锡、铜等价格上涨，推动业绩增长。
• 粤港澳大湾区政策预期增强，关注龙头企业的盈利弹性。

基础化工

• 飞凯材料等公司业绩增长显著，受益于并购和业务拓展。
• 未来增长点包括液晶混晶、光纤材料等。

风险提示

• 粤港澳大湾区推进不及预期。
• 中美贸易摩擦升级。
• 金融去杠杆影响流动性。
• 5G商业化不及预期。
• 传统业务增长低于预期。
• 铝价下跌或生产成本上升。
• 军工订单不及预期。
• 人民币汇率波动影响出口业务。

重点报告与评级变动

深度报告与点评

• 粤港澳大湾区：政策落地临近，关注基建、港口、物流、金融等。
• 国产芯片：韦尔股份收购豪威、思比科，布局CIS芯片设计。
• 国土信息化：超图软件受益于国土三调和不动产登记，GIS业务增长。
• 金融转型：平安银行零售转型成效显著，ROE提升，维持“买入”评级。
• 智能控制：和而泰深耕智能控制领域，收购铖昌科技，业绩增长。
• 5G建设：北京联通启动5G站点，标志着5G时代开启。
• 房地产：光明地产、中南建设等受益于政策支持，业绩有望增长。
• 建材：三棵树、旗滨集团等受益于供给收缩和转型。

总结

• 市场指数整体小幅下跌，但部分概念指数表现强劲。
• 有色金属、基础化工、非银行金融等行业表现较好，受益于政策和市场环境。
• 部分公司如华体科技、飞凯材料、韦尔股份等业绩增长显著，获得“增持”或“买入”评级。
• 粤港澳大湾区、5G、国产芯片、国土信息化等主题值得关注。
• 风险提示包括政策执行不及预期、贸易摩擦、流动性风险等。