20250203-国盛证券-建筑装饰行业周报_美加征关税促扩内需再加码_重视新疆煤化工投资加速_11页_1mb

建筑行业周报分析总结（国盛证券）

核心观点

在美对华加征关税的背景下，预计国内稳投资、促销费等扩内需政策将再次发力，财政扩张持续推进将带动基建行业景气度修复。同时，“一带一路”政策有望加快落实，2025年可能召开的新一届峰会为板块提供催化。当前建筑板块估值与持仓均处于低位，叠加中长期资金入市政策，2025年将有约7600亿增量资金流入，重点关注业绩稳健、高股息标的。

政策与市场动态

2025年财政方向明确，赤字率将大幅提升，超长期特别国债与专项债限额扩大，有望提振基建投资。两会期间或将明确相关投资目标与潜在增量政策。新疆煤化工作为能源安全重点领域，2024年起多个大型项目启动，2025年投资加速，例如国能哈密能源基地、新疆慧能1500万吨/年煤炭清洁项目等。

推荐标的

1. 一带一路龙头：

   • 中国化学（PB:0.75X，PE:72X，股息率25%）
   • 中材国际（PE:69X，股息率63%）
   • 中钢国际（PE:88X，股息率57%）

2. 低估值高股息基建龙头：

   • 中国交建A+H（PB:0.55X，股息率33%）
   • 中国建筑（PB:0.52X，股息率46%）
   • 中国铁建A+H（PB:0.45X，股息率35%）
   • 中国电建（PB:0.64X，PE:66X）
   • 合资企业如中国建筑国际（股息率63%）、隧道股份（股息率54%）等。

3. 景气投资方向：

   • 核电龙头：中国核建（PE:91X）
   • 低空经济设计龙头：华设集团（PE：11X）
   • 成长龙头：鸿路钢构、海南华铁、瑞纳智能等（PE普遍10X左右）。

风险提示

国内增量政策不及预期、新疆煤化工项目进度延迟、长期资金入市政策推进不力。

数据支持

新疆煤化工投资总规模或超2900亿，2025年进入建设高峰，建议关注煤化工龙头中国化学、东华科技、三维化学、航天工程等。

总结与时效性

美关税政策落地推动内需扩招政策，长期资金入市增强估值修复动力。建议聚焦一带一路、新基建及新疆煤化工细分领域龙头，在政策窗口期把握投资机会。

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