20220607-天风证券-基金研究_数字经济核心支撑_通信产业链迎发展新机遇_26页_2mb

基金研究总结

核心内容概述

本报告分析了数字经济与通信产业链的发展前景，并重点探讨了中证5G通信主题指数及其对应的华夏中证5G通信主题ETF的投资价值。报告指出，通信技术作为数字经济的核心支撑，将在5G、千兆光纤、绿色数据中心、物联网等领域持续发展，政策支持与行业应用推动将为通信产业链带来新的增长机遇。

主要观点

• 数字经济与通信技术融合：通信技术作为数字经济的底层支撑，推动了网络设备、终端硬件、行业应用等产业链的快速发展。预计未来5G、千兆光纤、绿色数据中心、物联网等细分领域将持续增长。
• 双千兆战略推动发展：5G和千兆宽带作为“双千兆”网络，将推动网络基础设施的升级。5G网络覆盖逐步扩展，运营商投资持续增长，未来三年，5G投资将由政策驱动转向业务和垂直行业应用驱动。
• 东数西算优化数据中心格局：国家启动“东数西算”工程，推动数据中心的区域优化布局，通过PUE、上架率等指标避免盲目建设，提升算力资源利用效率，同时带动传输网、光模块、光纤光缆等相关产业链需求。
• 物联网市场潜力巨大：物联网市场规模持续增长，5G与AIoT技术融合将带来广泛应用场景，如智慧家庭、车联网等，推动产业链各环节市场空间打开。
• 中证5G通信主题指数表现：该指数选取与5G通信技术相关的A股上市公司股票，反映相关行业整体表现。截至2022年5月31日，指数估值处于历史低位，具备较高的投资性价比。
• 华夏中证5G通信主题ETF投资价值：该ETF跟踪中证5G通信主题指数，管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，无申购赎回费用，由李俊先生担任基金经理，具备良好的流动性与投资潜力。

关键信息

数字经济与通信技术

• 数字经济是继农业经济和工业经济之后的第三种经济形态，以数据资源为核心要素，现代信息网络为载体，推动了各行各业的数字化转型。
• 2020年中国数字经济核心产业增加值占GDP比重达到7.8%，预计到2025年将达到10%。
• 通信行业“十四五”规划提出，到2025年，信息通信行业收入将达到4.3万亿元，年均增速10%；基础设施累计投资3.7万亿元，年均增长1.2万亿元。

5G与千兆宽带

• “双千兆”战略推动5G和千兆宽带建设，5G网络覆盖逐步向乡镇和农村延伸，千兆宽带用户渗透率从2021年底的6.4%持续提升。
• 5G投资分为三个阶段：政策驱动、业务驱动、垂直行业驱动。预计未来三年，5G投资将持续增长。
• 5G对经济的直接和间接拉动效应显著，预计整体经济拉动将达到万亿级别。

东数西算工程

• 国家启动“东数西算”工程，建设8大算力枢纽节点和10大数据中心集群，优化数据中心区域布局。
• 数据中心算力需求每年增长20%以上，预计到2025年将达到300EFLOPS。
• “东数西算”通过优化网络结构、提升传输质量、协调能源布局等方式，优化数据中心供求格局。

物联网市场

• 中国物联网市场规模超过2万亿元，预计未来保持20%以上增速；全球物联网市场规模预计在2025年达到1.1万亿美元。
• 物联网应用场景不断丰富，包括智慧交通、智慧能源、智能安防等，推动产业链发展。
• 物联网连接数快速增长，2025年预计达到80.1亿，开启万物互联时代。

中证5G通信主题指数

• 截至2022年5月31日，5G通信指数市净率为3.14倍，市盈率为27.17倍，估值处于历史低位。
• 指数覆盖19个中信三级行业，其中消费电子组件产业占比最大，权重达27.80%。
• 指数营业收入和归母净利润保持稳健增长，2022E一致预测归母净利润增速达35.32%，未来三年复合增长率为25.18%。
• 指数受资金偏好程度持续提升，陆股通系统持股占比达3.85%，分位点为55.56%。

华夏中证5G通信主题ETF

• 成立于2019年9月17日，跟踪中证5G通信主题指数，管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，无申购赎回费用。
• 指数成分股主要集中在电子、通信、计算机行业，前十大权重股总市值达11750.64亿元，权重合计为53.89%。
• 指数历史业绩表现良好，2019-2022年累计年化收益率为3.86%，夏普比为0.28，存在业绩反转的可能性。

风险提示

• 政策推进不及预期：可能影响基础设施建设进度和相关应用成熟节奏。
• 疫情影响超预期：可能对制造业和工程施工部署产生影响。
• 行业竞争加剧：部分细分产业链参与者众多，存在竞争加剧、盈利能力不及预期的风险。
• 技术研发风险：通信产业链技术密集，技术研发进度偏慢或方向选择失误可能影响行业竞争力。
• 汇率波动风险：部分细分产业链面向全球市场，汇率波动可能对业绩产生影响。
• 原材料缺货涨价：可能影响相关公司的盈利能力与交付能力。
• 国际政治关系影响：通信行业部分依赖海外供应商，国际政治摩擦可能影响供应链安全。

关键数据与图表

• 图1：数字经济核心产业增加值占GDP比重变化
• 图2：2005-2020年数字经济市场规模
• 图3：中国数字经济在垂直行业的渗透率
• 图4：2020-2025年信息通信行业收入及增速
• 图5：2020-2025年信息通信基础设施累计投资
• 图6：PON网络架构图
• 图7：2020年固定互联网宽带各接入速率用户占比情况
• 图8：2021年固定互联网宽带各接入速率用户占比情况
• 图9：5G投资的三个阶段
• 图10：5G对经济的直接和间接拉动效应
• 图11：不同国家5G普及带来的运营商收入增量估算
• 图12：全球和中国2G/3G/4G网络建设时间轴
• 图13：预计全球5G网络建设将分成三波推进
• 图14：“东数西算”8大枢纽节点布局和主要承载业务类型
• 图15：“东数西算”10大集群分布
• 图16：2020-2021年移动互联网累计接入流量及增速
• 图17：2020-2021年移动互联网接入月流量及户均流量（DOU）
• 图18：“东数西算”协调区域资源
• 图19：中国物联网市场规模与增长率
• 图20：AIoT市场规模与结构
• 图21：IoT与非IoT连接数
• 图22：物联网潜在市场价值
• 图23：物联网产业链不断丰富
• 图24：物联网产业链不断丰富
• 图25：我国基站数量
• 图26：国内NB-IoT基站数量
• 图27：中国移动OneNET物联网平台
• 图28：中国联通物联网平台
• 图29：物联网典型下游应用场景
• 图30：物联网下游应用场景
• 图31：5G通信指数成份股的市值分布
• 图32：5G通信指数成份股过去一年的日均成交额分布
• 图33：5G通信指数市净率及分位点
• 图34：5G通信指数市盈率及分位点
• 图35：5G通信指数行业分布（按中信一级）
• 图36：5G通信指数行业分布（按中信三级）
• 图37：5G通信指数营业收入趋势
• 图38：5G通信指数归母净利润趋势
• 图39：陆股通系统持股中5G通信指数成份股的市值占比和分位点
• 图40：基金前十大重仓股中5G通信指数成份股的市值占比和分位点
• 图41：5G通信指数的净值走势

总结

综上所述，数字经济和通信技术的深度融合将为相关产业链带来长期发展机遇，尤其是5G、千兆光纤、绿色数据中心、物联网等领域。中证5G通信主题指数当前估值处于历史低位，具备较高的投资性价比，华夏中证5G通信主题ETF作为跟踪该指数的被动型基金，具有良好的流动性与投资潜力。未来，随着政策推进、行业应用拓展及技术创新，该指数及其相关基金有望持续增长，但同时也需关注政策、疫情、竞争、技术、汇率、原材料及国际政治等多方面风险。