20221114-创元期货-铜周度报告_LME宣布不制裁俄罗斯金属_15页_3mb

报告摘要

LME 宣布不制裁俄罗斯金属

核心内容

LME（伦敦金属交易所）于2022年11月14日宣布不制裁俄罗斯金属，表示将从2023年1月起定期发布报告，详细说明俄罗斯金属在LME仓库中的占比。这一决定有助于提升市场透明度，对全球铜市场产生积极影响。

主要观点

供应端：
- 进口铜精矿加工费本周升至90.55美元/吨，环比增加2.71%，显示矿端供应仍保持宽松。
- 炼厂检修频繁，导致粗铜供应偏紧，精铜产量恢复受限。
- 海外LME和COMEX库存下降，而国内现货库存小幅增加，整体库存仍处于低位。
- 进口窗口关闭，沪伦比值回落，进口市场交易氛围转冷。
- 废铜对精铜消费的替代优势逐渐拉大，精废价差扩大至2500元/吨以上，再生铜制杆企业订单明显好转，开工率持续回升。
需求端：
- 电解铜制杆开工率约为67.24%，环比略有回落，下游需求疲软。
- 线缆企业订单放缓，电力、基建工程进入淡季，精铜杆消费难以提振。
- 空调排产虽有季节性增长，但销售压力仍存，出口表现不佳。
- 汽车消费受疫情影响，但地方政策预期增强，预计11-12月汽车销量将逐步恢复。

关键信息

宏观因素：近期宏观消息频出，市场风险偏好上升，推动铜价上涨。
库存动态：LME库存降至7.78万吨，COMEX库存降至3.26万吨，国内库存增至10.47万吨。
市场预期：交割日后，随着仓单货源流出，铜价涨势或有所缓和。
进口盈亏：进口市场交易氛围转冷，洋山铜仓单溢价回落，但已锁价货源清关改善库存。
疫情影响：疫情对铜冶炼厂和下游消费造成一定抑制，但随着政策支持，需求有望逐步恢复。

本周关注点

进口盈亏：进口市场交易活跃度下降，现货货源清关改善。
疫情：对铜消费和供应链造成影响，但地方政策支持预期增强。

供应端分析

2.1 矿端供应维持宽松

进口铜精矿加工费走高至90.55美元/吨，环比增加2.71%。
10月国内铜精矿进口186.9万吨，环比减少17.7%，同比增加4%。
2023年长单精矿加工费预计维持在80美元/吨以上。

2.2 炼厂检修推迟，电解铜供应干扰难有缓解

10月SMM冶炼厂产量为90.12万吨，环比下降0.9%，同比增长14.2%。
炼厂开工率降至88.73%，检修频繁导致粗铜供应偏紧，精铜产量恢复受限。

2.3 海外库存去化明显，国内小幅累库

LME库存下降12.1%，COMEX库存下降1.6%，国内库存增加0.85万吨。
全球显性库存维持低位，利润驱动下不断转移，交割日前后库存将有所变化。

2.4 进口窗口持续打开，现货货源清关改善

保税区库存小幅减少，洋山铜仓单溢价回落，但已锁价货源搬离保税区进入清关。

2.5 精废价差持续走高

精废价差扩大至2500元/吨以上，废铜对精铜消费的替代作用增强。
再生铜杆开工率回升，对精铜消费形成一定压力。

需求端分析

3.1 精铜杆开工持续下滑

电解铜制杆开工率约67.24%，环比下降0.29个百分点。
精铜杆企业订单走弱，废铜替代及铜价上涨抑制下游需求。

3.2 汽车消费有望恢复

11月乘用车零售和批发销量同比略有下降，但环比有所回升。
地方政策支持预期增强，叠加明年消费前置，汽车销量有望持续恢复。

总结

当前铜市场面临供需双弱格局，供应端仍偏紧，需求端亦表现疲软。LME库存下降，COMEX库存小幅减少，国内库存小幅增加，整体库存处于低位。宏观利好推动铜价上涨，但交割日后库存流出可能缓解涨势。进口窗口关闭，精废价差扩大，废铜对精铜消费的替代效应增强，但疫情仍对部分需求造成抑制。随着政策支持和市场预期改善，汽车消费有望逐步恢复，但空调出口仍面临压力。