环保工程及服务行业：政府工作报告强调，主要污染物排放下降、首提“洋垃圾”-20180311-广发证券-21页-1mb

环保工程及服务Ⅱ行业总结

核心内容

2018年政府工作报告将环保列为重要议题，提出推进污染防治取得更大成效，主要污染物排放量继续下降。报告首次提出“洋垃圾”禁运，并强调巩固蓝天保卫战成果、全面整治黑臭水体、提高污染排放标准、实行限期达标等。此外，报告还提出生态文明建设目标，如2018年单位GDP能耗降低3%以上，二氧化碳排放量降低3.9%。环保行业在政策推动下迎来新的发展机遇，尤其关注龙头公司的成长潜力和估值提升空间。

主要观点

• 环保政策持续强化：政府工作报告提出多项环保目标，包括大气、市政水和水环境治理，以及加强生态系统保护和修复，强化环境执法。
• 龙头公司估值低位，成长空间大：环保板块龙头公司如碧水源、三聚环保等，当前估值处于历史底部区间，预计2018、2019年保持25%-35%的成长增速。
• 政策推动与市场预期：生态文明建设、蓝天保卫战2.0、环保大会、大部制改革等政策推动环保行业持续发展，市场对环保政策有较高期待。
• 环保行业投资策略：建议关注环保板块，特别是龙头公司，预期未来12个月内股价表现强于大盘。

关键信息

政策与环保治理

• 污染防治目标：推进污染防治取得更大成效，主要污染物排放量继续下降。
• 蓝天保卫战：巩固蓝天保卫战成果，继续推动钢铁等行业超低排放改造。
• 市政水和水环境治理：加大污水处理设施建设力度，完善收费政策，全面整治黑臭水体。
• “洋垃圾”禁运：严禁“洋垃圾”入境，加强生态环境保护和修复。
• 生态文明建设：建立生态文明绩效考评和责任追究制度，推行河长制、湖长制，深化环保垂管改革。

河北省排污许可证后监管

• 监管机制：河北省率先开展排污许可证后监管工作，明确工作机制，形成“先审核后发证、边发证边监督检查”的模式。
• 信息化监管：通过“二维码”为切入点的排污许可证后监管系统，提高监管效率。
• 现场监督检查：2017年8月至12月，对火电、钢铁、玻璃等3个行业223家企业进行证后现场监督检查，确保排污许可证核发质量。

本周市场回顾

• 环保指数表现：本周广发环保指数上涨2.03%，沪深300指数上涨2.30%，环保板块跑输大盘0.27%。
• 个股表现：67家样本公司中，49家公司上涨，10家公司下跌，8家持平，8家公司停牌。

投资组合建议

• 推荐公司：联美控股、中再资环、聚光科技、龙净环保、三聚环保。
• 推荐逻辑：联美控股供热业务稳健增长；中再资环为再生资源龙头；聚光科技深耕环境监测；龙净环保布局非电领域及“一带一路”；三聚环保新技术推动高成长。

风险提示

• 市场低价恶性竞争：可能导致盈利能力下降。
• EPC工程结算进度低于预期：影响企业现金流。
• 运营补贴不到位：影响企业运营效率。
• 产能利用率不足：影响企业盈利能力。

行业评级

• 行业评级：买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。

重点事件与政策

• 两会代表委员建议：包括加强环境信用体系建设、构建草原生态大数据平台、补充基层环保监管队伍、完善垃圾分类收费制度、支持环保企业参与“一带一路”建设、设立国家绿色发展基金等。
• 环保政策落地：如《生活垃圾分类制度实施方案》、《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、《北方地区冬季清洁取暖规划》等。

重点公司中标信息

• 龙马环卫：中标长春新区行政执法局高压冲洗车和洒水车采购项目，中标金额656万元。
• 科林环保：中标河钢产业升级及宣钢产能转移项目，中标金额8888.85万元。
• 永清环保：中标海西州风电基地及光伏发电项目前期咨询服务，中标金额2580.53万元。
• 启迪桑德：中标桐柏县城区道路环卫保洁项目，中标金额2789.63万元。
• 清新环境：中标华能渭南热电联产新建工程脱硫系统项目，中标金额未公布。

关键参考价格

• 金鸿控股：再融资价格20.68元，当前价格12.12元，下跌32.20%。
• 环能科技：再融资价格16.10元，当前价格10.06元，下跌37.52%。
• 巴安水务：再融资价格10.98元，当前价格8.26元，下跌24.74%。
• 清新环境：股权激励价格20.87元，当前价格15.89元，下跌23.86%。
• 龙马环卫：股权激励价格11.89元，当前价格24.67元，上涨107.51%。

上市公司再融资

• 华控赛格：非公开发行10亿股，融资额43.11亿元，进度为证监会批文。
• 陕天然气：非公开发行不超过2.22亿股，融资额15.00亿元，进度为证监会批文。
• 创业环保：非公开发行不超过2.85亿股，融资额18.38亿元，进度为证监会批文。
• 富春环保：非公开发行不超过15927万股，融资额9.20亿元，进度为发审委通过。
• 首创股份：非公开发行不超过9.64亿股，融资额26.90亿元，进度为发审委通过。

下周重要事项

• 永清环保：召开股东大会。
• 碧水源：召开股东大会。

联系方式

• 分析师：郭鹏（S0260514030003），联系方式：021-60750631，邮箱：guopeng@gf.com.cn
• 联系人：许洁，邮箱：xujie@gf.com.cn

行业研究小组成员

• 郭鹏：首席分析师，华中科技大学工学硕士，2015年、2016年新财富环保行业第一名。
• 邱长伟：北京大学汇丰商学院金融硕士，厦门大学自动化系学士。
• 蒋昕昊：斯坦福大学环境流体力学硕士，3年国家开发银行工作经历。
• 许洁：复旦大学金融硕士，华中科技大学经济学学士。