20161126-招商证券-环保_电力周报第58期_国务院出台控制污染物排放许可制实施方案_23页_2mb_2mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

2016年11月26日发布的《环保/电力周报第58期》聚焦于环保与电力行业的市场表现、政策动向以及重点公司推荐。该报告指出，环保行业正处于快速发展阶段，PPP模式将成为推动行业增长的重要手段，有助于解决融资问题、实现对PPP整体规模的控制，并促进环保投资的落地。

主要观点

环保行业发展趋势：随着经济转型，环保行业投资占比将快速提升，PPP模式是实现环保投资落地的有力工具。
环保与电力行业表现：上周，环保板块下跌0.66个百分点，而水务、电力行业指数分别上涨0.69和0.59个百分点，均高于创业板指但低于沪深300。
PPP模式的重要性：PPP模式将推动环保行业从“讲故事”向“业绩释放”转变，有利于实现对地方环保责权的明晰和中央政府的掌控。
重点推荐公司：核心推荐包括神雾环保、东方园林、碧水源；重点推荐包括聚光科技、盈峰环境、高能环境、中金环境、龙马环卫；观察对象为兴源环境。电力板块强烈推荐涪陵电力、泰豪科技。

关键信息

一、上周环保电力板块表现分化

行业走势：电力、水务行业指数上涨，环保板块下跌。
个股表现：兴源环境、文山电力、百川能源、中山公用在各自子行业中涨幅领先。
估值情况：环保行业估值居第14位，燃气行业第19位，水务行业第22位，电力行业第32位。

二、重点行业事件

环保政策：国务院发布《控制污染物排放许可制实施方案》，计划到2020年完成所有固定污染源的排污许可证核发工作。
电力政策：国家能源局发布《国家电力示范项目管理办法》，将示范项目单独纳入国家电力建设规划。
事故事件：江西丰城电厂三期项目发生事故，造成74人死亡，赣能股份因此停牌。

三、下周重点事件提醒

公司事件：永清环保、郴电国际、中国天楹、碧水源等公司有重要事项，如股东大会召开、停牌等。

四、核心观点

1. 环保板块核心观点

行业前景：环保投资将成为“十三五”期间国家重点投资方向，PPP模式是实现投资落地的关键。
PPP模式前景：预计PPP总库未来可达55万亿，远高于市场预期的20万亿。
重点推荐公司：
- 神雾环保：电石节能技术获得验收，订单规模创新高，预计2016-2017年净利润分别为7.3亿元和13.5亿元，对应EPS分别为0.73元和1.33元，目标价39.9元。
- 东方园林：PPP项目经验丰富，预计2016-2019年EPS分别为0.55元、0.96元、1.60元、2.02元，目标价24元。
- 中金环境：环评业务拓展，预计2016-2018年净利润分别为5.2亿元、7.1亿元、9.2亿元，对应EPS分别为0.78元、1.07元、1.38元，目标价23.4-27元。
- 聚光科技：监测业务与PPP结合，预计2016-2017年EPS分别为1.03元、1.54元，目标价40元。
- 碧水源：水处理行业龙头，预计2016年净利润23亿元，目标价25.9元。
- 高能环境：土壤修复市场启动，预计2016年净利润3567-4033万元，目标价33.0元。

2. 电力板块核心观点

行业表现：电力行业在2015年整体上涨时涨幅弱于沪深300，2016年初整体下跌时跌幅强于沪深300。
重点推荐公司：
- 涪陵电力：国网节能的配电网节能业务平台，发展空间广阔，目标价43.13元。
- 长江电力：表现优于行业，目标价13.34元。

重点公司估值比较

环保及水务板块重点推荐公司估值一览

代码	名称	投资评级	股价	EPS 14	EPS 15	EPS 16E	EPS 17E	P/E 14	P/E 15	P/E 16E	P/E 17E	PB
300203	聚光科技	强烈推荐	30.0	0.43	0.55	1.07	1.61	73	57	30	20	5.6
002658	雪迪龙	审慎推荐	16.7	0.72	0.43	0.26	0.33	23	64	25	31	6.2
000967	盈峰环境	审慎推荐	14.6	0.22	0.32	0.4	0.61	66	45	37	24	3.1
300137	先河环保	审慎推荐	15.8	0.39	0.25	0.47	0.65	52	97	43	31	5.6
300070	碧水源	强烈推荐	17.7	0.88	1.21	0.65	0.98	21	15	28	18	3.9
300145	中金环境	强烈推荐	25.6	0.76	1.08	0.78	1.07	35	25	34	25	4.7
000543	皖能电力	强烈推荐	8.32	0.77	0.45	0.57	0.69	9	15	12	10	1.6
000669	金鸿能源	审慎推荐	18.91	0.78	0.51	0.88	1.08	22	34	20	16	2.1
600021	上海电力	审慎推荐	11.73	0.62	0.62	0.63	0.65	19	19	19	18	2.4
600027	华电国际	强烈推荐	5.13	0.74	0.84	0.74	0.77	7	6	7	7	1.2

电力及燃气板块重点推荐公司估值一览

代码	名称	投资评级	股价	EPS 14	EPS 15	EPS 16E	EPS 17E	P/E 14	P/E 15	P/E 16E	P/E 17E	PB
600886	国投电力	强烈推荐	6.86	0.82	0.80	0.79	0.85	8	8	8	8	1.6
600900	长江电力	强烈推荐	13.34	0.72	0.70	0.7	0.73	18	19	19	18	2.3
000539	粤电力A	审慎推荐	5.47	0.69	0.62	0.63	0.65	8	9	9	8	1.2
000690	宝新能源	强烈推荐	8.7	0.59	0.37	0.25	0.25	15	23	34	34	2.3
600098	广州发展	审慎推荐	9.53	0.45	0.48	0.51	0.55	19	18	17	16	1.5
600642	申能股份	审慎推荐	6.13	0.45	0.47	0.43	0.47	13	13	14	13	1.1
600236	桂冠电力	审慎推荐	6.63	0.26	0.54	0.5	0.52	25	12	13	13	3.1
600681	百川能源	强烈推荐	15.61	0.01	-0.02	0.54	0.72	-	-729	27	20	7.6
600617	国新能源	审慎推荐	11.94	0.74	0.53	0.64	0.81	16	22	19	15	3.5

上周重点公司公告综述

1. 环保及水务板块重点公司公告

停复牌：
- 中国天楹：因要约收购未完成，股票停牌。
对外投资：
- 雪浪环境：与西藏金缘等签订环保产业投资协议，基金规模5亿元。
重大合同：
- 中国天楹：中标郸城县环卫作业市场化项目，金额2881.23万元/年。
- 铁汉生态：预中标遵义市新蒲新区新中湖湿地公园工程，金额约10.6亿元。
股权激励：
- 中金环境：调整股票期权激励计划，授予729人，期权数量3,869.95万份。
增资扩股：
- 渤海股份：非公开发行股票获得证监会核准，不超过56,907,934股。
- 中国天楹：非公开发行A股股票申请通过，尚未收到正式核准文件。

2. 收购兼并

雪浪环境：拟出售全资子公司江苏康威机电工程有限公司100%股权。

总结

该文档主要分析了2016年11月环保与电力行业的市场表现、政策动向以及重点公司推荐。环保行业正处于快速发展阶段，PPP模式是推动行业增长的重要手段，而电力行业则在经历市场调整后，展现出投资潜力。重点推荐公司包括神雾环保、东方园林、碧水源、聚光科技、中金环境、涪陵电力等，均在各自领域表现出色，具有较大的成长空间和投资价值。同时，文档也提醒了相关风险，如政策落实低于预期、项目进展低于预期、大盘系统性风险等。

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