20240304-国海证券-晨会纪要2024年第38期_34页_571kb

2024年3月4日研究所晨会纪要总结

宏观驱动与市场观点

• 宏观策略超额收益：2月超额收益达322%，行业配置偏向周期+成长，3月推荐传媒、煤炭、建筑、计算机、通信、石油石化等
• 市场反弹跑输基准：量化基金多数表现不及基准
• 年度展望：市场风格从低位回归常态，政策端设备更新与消费品以旧换新将成为主线，推荐布局汽车、通信、电子行业

行业分析（重点）

煤炭

• 央国企价值凸显：盈利中高位且高分红，估值处于历史低位，维持“推荐”评级
  • 标的：中国神华、陕西煤业、山煤国际（现金牛特征）
  • 关注点：安全边际高，政策鼓励市值管理考核
• 紧平衡格局：供需趋紧维持，推荐长协煤+高分红组合
  • 动力煤：中国神华、陕西煤业、新集能源
  • 冶金煤：潞安环能、淮北矿业、山西焦煤

新能源材料

• 高端铜基材料：斯瑞新材受益商业航天、CT球管国产化等
  • 液体火箭推力室：2026年需求突破2000套，2023年产能达100套
  • 光模块基座：2023年底可达200万件产能
• POE光伏胶膜：东方盛虹切入新能源材料，2023年营收同比翻倍

半导体设备

• 威胜信息：通信芯片业务增长显著，2023年营收净利双升
• NVIDIA H20特供版芯片4月量产，提振中国AI算力需求

个股亮点

中通快递

• 成功纳入港股通：内地投资者参与度提升，估值修复预期增强
  • 加盟制“同建共享”核心竞争力持续深化
  • 盈利预测：2023-2025年EPS 0.10-0.11元，维持“买入”评级

森麒麟

• 营收净利同比爆发（246%/7088%），2023年股东回报占净利润30.66%
• 摩洛哥工厂顺利投产，全球化产能扩张加速

创新策略建议

1. 增持价值型资产：关注高分红央国企（中国神华、陕西煤业）
2. 主题投资：AI芯片替代（昇腾服务器+国产GPU链）
3. 景气赛道：商业航天（铜基材料）、汽车电动化（零部件龙头）

风险提示

• 全球宏观超预期波动
• 铁矿石进口政策调整
• 半导体国产化进程不及预期
• AI算力竞争导致估值分化的可能