20260513-中国银河-_银河汽车石金漫_行业双周报丨Q1板块业绩有所承压_Q2业绩与情绪有望修复_3页_571kb

汽车行业双周报总结

核心内容

本报告总结了2025年及2026年Q1中国汽车行业的整体表现，并对Q2的行业前景进行了展望。整体来看，2025年汽车板块业绩表现较为亮眼，而2026年Q1受行业淡季和汇率波动等因素影响，板块业绩有所承压。报告指出，随着Q1淡季结束和北京车展带来新供给，Q2板块业绩与市场情绪有望修复。

主要观点

• 2025年行业表现：全年汽车板块实现营业收入4.06万亿元，同比增长9.3%，扣非归母净利润1181.03亿元，同比增长20.3%。整体业绩表现良好。
• 2026年Q1行业表现：板块营业收入同比增长4.2%，但扣非归母净利润同比下降18.4%，主要受行业淡季和汇率波动影响。
• Q2行业展望：北京车展将带来近180款新车的首发/预售/上市，预计推动市场情绪修复，销量有望回暖，板块业绩也将随之改善。

关键信息

2025年各板块表现

• 乘用车板块：

  • 营收：2.19万亿元，同比增长5.1%
  • 扣非归母净利润：334.86亿元，同比下降3.4%
  • 主要增量企业：上汽、比亚迪、长城、赛力斯、北汽
  • 利润降幅较大的企业：比亚迪、长城、广汽

• 商用车板块：

  • 营收：5912.62亿元，同比增长10.3%
  • 扣非归母净利润：199.07亿元，同比增长14.5%
  • 主要增量企业：潍柴、福田、中国重汽、宇通、一汽解放

• 汽车零部件板块：

  • 营收：1.14万亿元，同比增长18.3%
  • 扣非归母净利润：583.01亿元，同比增长44.3%
  • 主要增量企业：华域汽车、福耀玻璃、均胜电子、德赛西威、拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、保隆科技

• 摩托车及其他板块：

  • 营收：971.98亿元，同比增长19.7%
  • 扣非归母净利润：60.91亿元，同比增长11.3%
  • 主要增量企业：春风动力、爱玛科技、隆鑫通用、涛涛车业

2026年Q1各板块表现

• 乘用车板块：

  • 营收：4302.14亿元，同比增长-1.8%
  • 扣非归母净利润：47.28亿元，同比增长-58.9%
  • 主要增量企业：赛力斯、长城、江淮
  • 滑落较大的企业：比亚迪

• 商用车板块：

  • 营收：1549.93亿元，同比增长14.2%
  • 扣非归母净利润：56.23亿元，同比增长28.8%
  • 行业景气度延续，盈利能力提升

• 汽车零部件板块：

  • 营收：2601.92亿元，同比增长10.8%
  • 扣非归母净利润：128.96亿元，同比增长3.9%
  • 主要增量企业：继峰股份、拓普集团、银轮股份、华阳集团、福耀玻璃、星宇股份、保隆科技

• 摩托车及其他板块：

  • 营收：226.03亿元，同比增长2.3%
  • 扣非归母净利润：12.15亿元，同比下降30.7%
  • 主要增量企业：春风动力、涛涛车业
  • 盈利能力承压企业：爱玛科技

行情回顾

• 近两周汽车板块整体上涨3.97%，位列ZX30个行业中的第13位。
• 子板块中，零部件板块涨幅最大，达5.73%，其次是商用车（5.06%）、销售及服务（4.35%）、乘用车（1.21%）、摩托车及其他（-2.16%）。

估值情况

• 市盈率（PE）：

  • 销售及服务：33.23x
  • 零部件：30.80x
  • 摩托车及其他：27.86x
  • 乘用车：25.23x
  • 商用车：21.35x

• 市净率（PB）：

  • 摩托车及其他：3.51x
  • 零部件：3.16x
  • 商用车：2.47x
  • 乘用车：1.89x
  • 销售及服务：1.47x

投资建议

报告建议关注Q2北京车展带来的新车供给和市场情绪修复，预计板块业绩将有所改善。同时，关注行业龙头企业的表现，如乘用车中的上汽、比亚迪、长城，商用车中的潍柴、福田、中国重汽，零部件中的华域汽车、福耀玻璃、均胜电子等。

风险提示

1. 汽车销量不及预期的风险
2. 政策效果不及预期的风险
3. 行业竞争加剧的风险
4. 人形机器人量产不及预期的风险