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原油市场分析总结（2022年11月9日）

核心内容

2022年11月9日，国际原油价格出现回调，WTI 12月原油期货收跌2.88美元/桶，报99.91元/桶；Brent 12月原油期货收跌2.56美元/桶，报95.36元/桶；SC2212原油期货收跌17.60元/桶，或-2.46%，报699.20元/桶。分析师黄柳楠认为，尽管短期油价承压，但四季度仍存在阶段性上行风险。

主要观点

1. 油价走势判断
   分析师维持对油价走势的判断不变，认为油价上行风险仍然存在，外盘两油四季度或阶段性回升至100美元/桶。

2. 支撑因素

   • 供需偏紧：当前原油供应依然偏紧，成品油库存处于低位，油品去库趋势明显。
   • 成品油表现强劲：汽油库存显著低于历史水平，柴油裂解价差走强。
   • 风险偏好回暖：近期贵金属市场表现强劲，显示市场风险偏好有所回升，对油价形成支撑。
   • OPEC+减产决议：OPEC+强势减产决议的达成，增强了市场对供应端的控制力。

3. 潜在风险

   • 海外经济衰退风险：若四季度海外经济提前进入衰退，或出现类似欧债危机的事件，油价可能加速下跌。
   • 地缘政治风险：市场对年底地缘冲突再次发生的预期有所提升，特别是中东和俄乌地区。
   • 天然气价格上限问题：欧盟在制定天然气价格上限方面遇到阻力，可能影响能源政策协调性。

关键信息

1. 柴油油轮需求激增

• 由于对俄罗斯石油产品的制裁将在2023年2月生效，全球货流改道不可避免，预计2023年航运业吨位里程将飙升9.5%。
• 这是自1993年以来运输成品油的油轮的最大年度增幅，显示出对柴油等燃料运输需求的显著增长。

2. 美国通胀与支持率

• 拜登支持率降至39%，经济问题成为民众关注的首要问题。
• 美国共和党代表布雷迪表示愿意与拜登合作应对通胀，显示政治层面可能有合作迹象。

3. 欧盟天然气价格上限争议

• 欧盟委员会无法按要求制定天然气价格上限，部分国家威胁阻止更广泛的能源方案。
• 欧盟国家将在周五展开下一步讨论，显示出能源政策协调的难度。

4. 阿曼预算油价预期

• 阿曼能源部长将油价预算定在55美元，以提供缓冲。
• 冬季过后，油价预计会下降，反映对短期油价波动的预期。

5. 德国能源危机影响

• 能源危机导致德国损失近1100亿欧元，2021年损失350亿欧元，2022年达640亿欧元。
• 能源价格上涨的负担主要由国内消费者承担，显示经济承受压力。

6. 美国API库存数据

• 美国至11月4日当周API原油库存增加561.8万桶，高于预期。
• 库欣原油库存下降184.8万桶，汽油库存增加255.3万桶，显示库存变化的复杂性。

趋势强度

• 原油趋势强度为1，表示偏强。
• 趋势强度取值范围为【-2,2】，1表示市场趋势偏向上涨，但仍需关注潜在下行风险。

投资建议

• 在四季度海外经济不出现硬着陆的情况下，分析师认为“三季度跌、四季度反弹”的走势概率相对更大。
• 虽然中长期油价面临下行压力，但短期仍需关注上行风险。
• 投资者应警惕宏观面的不确定性，如经济衰退或地缘冲突，这些因素可能对油价产生重大影响。

其他信息

• 本报告仅供国泰君安期货的专业投资者参考。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，并自行承担投资风险。
• 报告内容不构成具体业务或产品的推介，也不作为投资建议。

分析师声明

• 黄柳楠具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格。
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• 报告清晰准确地反映了其研究观点，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

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