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报告摘要

原油市场分析总结（2023年3月24日）

核心内容概述

2023年3月24日，国际原油市场呈现震荡走势，WTI和Brent原油期货价格小幅下跌，而国内SC2305原油期货则小幅上涨。整体趋势强度为0，表明市场处于中性状态，短期内缺乏明确方向。

主要观点

短期市场表现
- 内外盘油价先涨后跌，维持震荡格局。
- 美联储加息25个基点后，短期波动率有所收敛，市场迎来修复性行情。
- 油价在本周一创出新低后，短期或进入震荡市。
美国市场动态
- 美国能源部长表示，今年难以在70美元/桶的区间回补战略石油储备（SPR），预计需要几年时间。
- 市场有传言称美国可能将SPR补库价格延后至40美元/桶，但此传言对油价短期影响有限，不宜过度解读。
全球供需格局
- 俄罗斯2月石油产量为1020万桶/日，3月预计为970万桶/日，尚未收到调整欧佩克+协议的提议。
- 美国至3月17日当周EIA天然气库存下降720亿立方英尺，低于预期，但对原油市场影响有限。
- 亚太地区炼厂对原油的采购需求依然强劲，尤其是中国和印度对俄罗斯ESPO混合原油的需求显著上升。
价格支撑因素
- 中国和印度炼油商积极采购俄罗斯原油，未来可能对油价形成一定支撑。
- 中国联合石化和中联油已陆续恢复采购俄罗斯原油，中联油4月份至少采购四批ESPO混合原油。
- 印度炼油商可能采购多达8批ESPO混合油，用于4月份装船，显示出对俄罗斯原油的持续需求。
长期趋势判断
- 原油市场在海外市场避险情绪蔓延的背景下，下行风险可能提前至3月中、下旬显现。
- 极端情况下，Brent和WTI原油价格可能阶段性跌破60美元/桶，SC原油可能跌破480元/桶。
- 与2022年底的判断相比，当前趋势更倾向于“一季度末可能开启趋势下行”。

关键信息

价格数据
- WTI 5月原油期货收跌0.94美元/桶，报69.96美元/桶
- Brent 5月原油期货收跌0.78美元/桶，报75.91美元/桶
- SC2305原油期货收涨0.5元/桶，或0.10%，报508.0元/桶
政策与市场动态
- 英国央行加息25个基点，利率升至4.25%，但未明确是否为峰值
- 美联储资产负债表规模增加至8.78万亿美元，贴现窗口规模下降，新工具规模上升
- 墨西哥提交ZamaMarino油田开发计划，预计日产量达18万桶
- 美国战略石油储备补库计划存在不确定性，价格预期偏低
市场策略建议
- 季度级别策略：建议关注逢高空、月间反套、做多波动率
- 年度级别策略：维持“多SC，空Brent”的观点，关注国内原油的支撑作用