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原油市场分析总结（2022年11月11日）

核心内容概述

2022年11月11日的原油市场分析指出，国际油价在风险偏好改善的背景下出现反弹，但仍存在上行趋势。美国10月通胀数据低于预期，推动市场情绪回暖，美元指数回落，为油价提供支撑。同时，全球原油供需格局仍偏紧，库存去化趋势提前显现，支撑油价的短期反弹预期。

主要观点与关键信息

1. 国际油价表现

• WTI 12月原油期货上涨0.64美元/桶，报收86.47美元/桶。
• Brent 12月原油期货上涨1.02美元/桶，报收93.67美元/桶。
• SC2212原油期货下跌3.60元/桶，或-0.53%，报收675.40元/桶。

2. 美国通胀数据与美联储政策预期

• 美国10月未季调CPI年率前值为8.20%，低于预期和实际公布值7.70%。
• 未季调核心CPI年率前值为6.60%，实际公布值为6.30%，低于预期。
• 美联储加息预期：12月加息50个基点的概率大幅上升至80.6%，而加息75个基点的概率降至19.4%。
• 哈克表示，加息50个基点仍然意义重大，并预计美联储将在明年某个时候暂停紧缩政策。

3. 原油市场趋势分析

• 趋势强度：当前原油趋势强度为1，表明市场处于偏强状态。
• 原油去库趋势提前，库存水平较低，尤其汽油库存显著低于历史平均水平。
• 成品油价格延续强势，带动原油需求，且炼厂开工率的提升可能进一步推高原油加工需求。
• 虽然北半球炼厂开工率提升可能带来汽柴累库，但短期内仍对原油形成支撑。

4. 市场风险与不确定性

• 宏观风险：若四季度海外经济提前进入衰退，或出现类似欧债危机的风险事件，油价可能面临大幅下行压力。
• 地缘风险：市场对年底地缘冲突再次爆发的预期有所提升，尤其关注中东及俄乌地区局势。
• 风险偏好反转：自9月25日起，市场对紧缩周期下衰退利空的交易趋于一致，但近期贵金属与油价的强势反弹表明风险偏好正在回暖。

5. 原油走势展望

• 分析师维持“三季度跌、四季度反弹”的判断，认为短期仍有上行风险。
• 虽然中长期油价面临下行压力，但OPEC+减产决议及库存去化趋势为短期提供支撑。
• 若无重大利空冲击，外盘两油有望在四季度阶段性回升至100美元/桶。

投资建议与注意事项

• 市场风险偏好回暖，短期油价或受支撑。
• 需警惕宏观层面的不确定性，尤其是海外经济衰退和地缘冲突风险。
• 投资者应结合自身风险承受能力，审慎决策，不应将本报告作为唯一参考依据。

其他相关信息

• 美国为乌克兰提供4亿美元资金，并计划进一步增加援助。
• 中共中央政治局常务委员会召开会议，研究部署进一步优化疫情防控措施。

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分析师：黄柳楠
从业资格号：Z0015892
邮箱：huangliunan021151@gtjas.com
机构：国泰君安期货研究所