20211017-太平洋-鸿路钢构-002541.SZ-Q3新签订单高增长_前三季度盈利维持较高水平_5页_535kb

报告摘要

鸿路钢构（002541）在2021年第三季度及前三季度整体表现强劲，业绩和订单均实现高增长，展现出其在钢结构制造领域的竞争优势。

业绩增长显著：公司预计2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润为75,000万元至85,000万元，同比增长49.38%至69.29%。其中，第三季度净利润预计为2.49-3.49亿元，同比增速为-20.48%至-11.47%，环比Q2或去年Q3略有下降或持平。
新签订单高增长：2021年前三季度累计新签销售合同额约173.14亿元，同比增长37.63%。第三季度新签订单额约67.84亿元，同比增长40.28%，环比增长28.29%，显示需求显著复苏。
产量持续上升：2021年前三季度产量达242.5万吨，同比增长45.77%。第三季度产量为87.73万吨，环比增长约2%。
盈利水平保持高位：假设产销比为0.98，单吨净利润中枢在336.63元左右，维持较高盈利水平，即使在钢价上涨的背景下，公司仍能保持业绩增长。
未来增长预期：公司预计2021-2023年EPS分别为2.06、2.84、3.72元，对应PE分别为22.65、16.45、12.53倍，显示估值逐步下降，盈利持续提升，给予“买入”评级。
行业前景乐观：在国家政策支持和绿色建筑推广的背景下，钢结构行业具有确定性发展，公司作为龙头有望持续受益。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	13,451	17,684	24,399	32,338
归母净利润（百万）	799.09	1,094.01	1,506.12	1,976.99
EPS（元/股）	1.51	2.06	2.84	3.72
PE	24.26	22.65	16.45	12.53
ROE	13%	16%	18%	19%

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
货币资金	2,565	4,852	4,485	4,895
流动资产合计	10,833	16,171	19,670	25,139
资产总计	16,207	22,397	26,753	33,076
流动负债合计	7,527	12,701	15,635	20,067
负债合计	10,229	15,403	18,337	22,769
股东权益	5,978	6,994	8,415	10,307

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流净额	159	1,671	396	1,604
投资活动现金流净额	-1,120	-1,126	-1,130	-1,160
筹资活动现金流净额	2,282	1,742	367	-35
现金净流量	1,318	2,287	-367	410

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
BVPS	11.26	13.18	15.85	19.42
PEG	0.57	0.61	0.44	0.40
PB	3.24	3.54	2.94	2.40
EV/EBITDA	15.86	16.01	12.64	10.12

行业评级：
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。