20241030-国盛证券-鸿路钢构-002541.SZ-Q3业绩承压_钢结构量价有望边际回暖_4页_839kb

鸿路钢构（002541SZ）Q3业绩总结

1. 业绩概况
公司2024年前三季度营收同比下降6%，扣非净利润下滑49%。主要因钢材成本上升和售价下跌的双重压力，以及坏账计提增加和研发费用上升的影响。尽管政府补助有所增加，但归母净利润同比下滑26%。

2. 季度表现

• Q3单季业绩承压：营收同比下降6%，扣非净利润同比下滑52%，毛利率大幅下降至92%，同比降幅达31个百分点。
• 现金流改善：Q3经营活动现金流净流入37亿元，显示收款能力显著提升。

3. 核心理由

• 钢结构售价跟随钢材价格下行，导致单吨利润下滑。
• 毛利率下降与坏账计提增加、研发费用上升构成主要压力。

4. 未来展望

• 随着国内钢价触底回升及政策落地，预计钢结构售价和需求将逐步恢复，推动业绩边际回暖。
• 公司持续推进产线智能化改造，提升焊接质量和效率，逐步释放降本增效潜力。

5. 投资评级

• 国盛证券维持“买入”评级。
• 2024-2026年归母净利润预测分别为86亿元、97亿元、107亿元，对应PE分别为116倍、103倍、93倍。

6. 风险提示

• 产能利用率不达预期、钢材价格波动、智能产线效益不及预期、行业竞争加剧及应收款坏账风险。

总结：公司Q3业绩承压，短期存在下行压力，但毛利率改善和政策预期为其后续恢复提供支撑，长期智能化转型有望增强竞争力。