20221202-东方金诚-美债专题跟踪_加息放缓确认叠加衰退预期加剧_10年期美债收益率震荡下行_4页_643kb

美债收益率走势及市场分析总结（2022.11.28-2022.12.02）

核心内容概述

2022年11月28日至12月2日期间，美国10年期国债收益率呈现震荡下行趋势，主要受到美联储政策态度转变、经济数据疲软以及市场对经济衰退预期的影响。整体来看，收益率从3.69%降至3.51%，累计下行17bp，反映出市场对加息周期放缓和政策宽松的强烈预期。

主要观点

• 政策预期转变：美联储官员在11月28日当周的言论引发市场对加息周期延长的担忧，但鲍威尔在11月30日的讲话释放出政策边际宽松的信号，推动收益率下行。
• 经济数据疲软：12月1日公布的10月核心PCE物价指数降温，以及PMI数据全面萎缩，进一步强化了市场对经济衰退的预期。
• 非农数据超预期：12月2日公布的11月非农数据及薪资增速超预期，虽部分扭转了政策宽松预期，但也加深了市场对中长期经济下行的担忧。
• 收益率曲线倒挂：10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度扩大至77bp，表明市场对经济前景悲观，可能预示未来经济衰退风险上升。
• 中美利差变化：中美10年期国债收益率利差倒挂幅度大幅收窄至64bp，但短期内仍可能维持深度倒挂状态。

关键信息

1. 美债收益率走势回顾

2. 短期走势展望

• 市场正在交易“经济下行压力加大+政策边际宽松”主线。
• 在美联储加息尚未落地前，收益率可能在 3.5% - 3.7% 区间波动。
• 中长期来看，随着政策利率的继续上行，收益率将有上行压力。

3. 收益率曲线倒挂情况

• 10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度扩大至 77bp。
• 各期限收益率普遍下行，其中2年期收益率下行14bp，3年期下行21bp，10年期下行17bp。

4. 中美利差变化

• 中美10年期国债收益率利差倒挂幅度从 85bp 收窄至 64bp。
• 美债收益率下行空间有限，中债收益率则面临上行阻力，短期内利差仍可能维持倒挂状态。

图表摘要

• 图1：近一周美国十年期国债收益率走势
• 图2：近30日美国十年期国债收益率走势
• 图3：10Y-2Y收益率曲线倒挂程度扩大至77bp
• 图4：中美10年期国债收益率利差倒挂幅度收窄至64bp

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