20220719-东方金诚-美债专题跟踪_10年期美债收益率震荡下行_10Y_2Y收益率曲线倒挂创15年最深_4页_2mb

美债专题跟踪总结（2022.07.11-2022.07.15）

核心内容概述

2022年7月11日至15日期间，美国10年期国债收益率持续震荡下行，同时10Y/2Y收益率曲线倒挂程度显著加深，达到15年来最深水平。这一趋势反映了市场对美国及全球经济衰退的担忧，以及对美联储加息政策的复杂预期。

主要观点

• 收益率走势分化：中短期限美债收益率普遍上行，而中长期限美债收益率则大幅下行，导致收益率曲线倒挂。
• 经济衰退预期主导市场情绪：市场对美国经济前景的悲观预期推动投资者转向避险资产，美债收益率因此承压。
• CPI数据冲击与政策预期博弈：美国6月CPI同比增速超预期升至9.1%，引发市场对7月加息100个基点的担忧，但美联储官员的表态随后缓解了这一预期。
• 中美利差倒挂收窄：受美债收益率大幅下行影响，中美10年期国债利差倒挂幅度从25bp收窄至14bp，短期内仍维持倒挂状态。

关键信息

1. 美债收益率走势回顾

• 7月11日（周一）：10年期美债收益率大幅下行10个基点至2.99%。
• 7月12日（周二）：继续下行3个基点至2.96%。
• 7月13日（周三）：受CPI数据冲击，2年期美债收益率上行10个基点，10年期美债收益率下行5个基点至2.91%，10Y-2Y利差倒挂扩大至22个基点。
• 7月14日（周四）：美联储官员暗示不支持100个基点加息，10年期美债收益率反弹5个基点至2.96%。
• 7月15日（周五）：受零售销售数据提振，10年期美债收益率一度升至3.18%，但随后因欧洲政局不稳，收益率回落至2.93%，较前一周五下行16个基点。

2. 短期走势展望

• 7月加息预期降温：尽管CPI数据超预期，但市场对7月加息100个基点的预期减弱，预计7月议息会议将加息75个基点。
• 10年期收益率震荡：在7月议息会议前，收益率预计将在3%左右震荡，加息后可能短暂上冲至3%-3.5%。
• 中长期下行压力：下半年随着消费、就业等数据转弱，经济基本面的下行预期将主导市场，对美债收益率形成下行压力。

3. 收益率曲线倒挂加深

• 倒挂幅度扩大：10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度从13bp扩大至20bp，接近2006年以来最深水平。
• 期限分化明显：1年期美债收益率上行16bp，而10年期收益率下行16bp，显示市场对短期加息与长期衰退的双重担忧。

4. 中美利差倒挂收窄

• 利差变化：中美10年期国债利差倒挂幅度从25bp收窄至14bp。
• 短期维持倒挂：预计短期内中美利差仍将维持倒挂状态，因美债长端利率高位震荡，中债长端利率则维持震荡格局。

结论

本周美债市场走势显示，经济衰退预期与加息政策的博弈成为主导因素，10年期收益率震荡下行，收益率曲线倒挂加深，反映出市场对美国经济前景的担忧。尽管CPI数据超预期引发短期波动，但美联储官员的表态和国际油价降温缓解了部分加息预期。中长期来看，随着经济数据转弱，美债收益率可能面临进一步下行压力。同时，中美利差倒挂幅度收窄，但短期内仍将维持。