20181213-申万宏源-债市日评_符合发改委条件的优质地产20家_民企23家_7页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由申万宏源研究团队发布，分析了2018年12月12日债市日评及发改委对优质企业融资的支持政策，重点聚焦地产行业及部分民营企业。报告提供了对市场动态、信用政策、利率走势、信息披露等多方面的分析，旨在为投资者提供参考。

主要观点

1. 发改委支持优质企业融资政策

• 政策内容：发改委发布通知，支持信用优良、经营稳健、对产业结构升级或区域经济发展具有引领作用的企业发行企业债券。
• 核心条件：企业需满足以下要求：
  • 主体信用等级为AAA；
  • 主要经营财务指标处于行业或区域领先地位；
  • 生产经营符合国家产业政策和宏观调控政策；
  • 近三年未发生债务违约；
  • 无重大违法违规行为；
  • 财务报表未被注册会计师出具否定意见或无法表示意见。
• 政策影响：该政策明显利好地产龙头及部分民企龙头，但主要支持再融资偿债，而非地产投资。

2. 符合条件的地产企业

• 地产企业：共有20家符合条件，其中民企有23家。
• 重点企业：
  • 恒大地产：潜在核准规模865亿元；
  • 保利集团：774亿元；
  • 保利南方：626亿元；
  • 华润置地：490亿元；
  • 世贸：387亿元；
  • 万科：372亿元；
  • 世茂房地产：387亿元。
• 融资空间分析：恒大、保利、世贸、万科等房企可融资空间较大，但绿城、金地暂无空间。

3. 财务指标参考标准

• 第一类企业：满足资产总额或营业收入指标其一即可；
• 第二类企业：资产总额和营业收入均需超过1000亿元和100亿元；
• 第三类企业：资产总额和营业收入均需超过1200亿元和800亿元；
• 第四类企业：资产总额和营业收入均需超过1500亿元和300亿元。
• 重点监管线为资产负债率不超过所在行业重点监管线，或不超过85%。

市场动态

1. 一级市场

• 国债发行：周三新发行国债770亿元，其中2Y和5Y国债分别发行290亿元和480亿元。
• 发行利率：2Y国债发行利率2.6009%，5Y国债发行利率2.9269%。
• 中标倍数：2Y国债中标倍数1.94，5Y国债中标倍数2.15，需求一般。

2. 二级市场

• 国债期货：小幅收涨，5年期、10年期债主力合约分别上行0.01%、0.05%。
• 现券收益率：1Y期国债收益率下行1.35bp，7Y国债收益率下行0.48bp，10Y国债收益率上行0.51bp。
• 政金债：10Y国开债收益率下行1.48bp。
• 产业债：交投较活跃，成交收益率高于估值的债券分布在化工、汽车等行业，低于估值的分布在有色金融、房地产等行业。
• 城投债：交投活跃，高于估值成交的债券以中高等级为主，湖北省等城投债以低于估值成交较多。

关键信息

1. 利率走势

• 英国脱欧进程生变，英镑和国债收益率下行；
• 美国11月PPI上涨趋缓，通胀预期偏弱；
• 人民币汇率趋稳，资金外流压力减轻；
• 美联储加息预期放缓，美元涨势趋缓。

2. 债市判断

• 债牛仍未结束，维持2019年10年国债收益率低点在3% - 3.1%的判断；
• 债市短期存在调整可能，但整体仍看多；
• 汇率尚不构成核心影响因素，需关注年底资金面变动及即将公布的经济数据。

3. 信息披露

• 证券分析师承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿；
• 申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，依法履行信息披露义务；
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