20181213-太平洋-建材_发改委通知点评_房地产_建筑及消费建材龙头企业有望受益_7页_718kb

材料Ⅱ总结

核心内容

国家发改委于12月12日发布《关于优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》，旨在通过支持信用优良、经营稳健、对产业结构转型升级或区域经济发展具有引领作用的优质企业发行企业债券，提升企业融资能力，推动实体经济高质量发展。该政策特别强调了企业财务指标的参考标准，包括资产总额、营业收入和资产负债率等。

主要观点

1. 政策对房地产和建筑行业的影响

• 房地产龙头企业：如万科A、招商蛇口、保利地产等，由于其资产总额和营业收入均超过政策门槛，且资产负债率控制良好，有望从政策中受益，增强融资能力，更平稳地度过地产下行周期。
• 建筑行业龙头企业：如中国建筑、中国铁建、中国中铁等，同样符合政策条件，其融资能力提升有助于加速订单执行，支持国家“基建补短板”政策的实施。

2. 消费建材行业的间接受益

• 消费建材龙头企业，如防水材料企业，将间接受益于房地产龙头企业的融资支持。由于房地产企业采购品牌范围由总部统一指定，且消费建材更换成本较高，行业集中度随房地产行业集中度上升而提高，新品牌难以进入大型房地产企业采购清单。

3. 水泥及玻璃行业的受益有限

• 水泥和玻璃行业产品同质化程度较高，品牌黏性差，因此难以从政策中获得明显优势。在棚改货币化暂停、一二线城市限购限售政策及去杠杆执行严格的情况下，房地产行业仍处于下行周期，水泥及玻璃行业的整体需求承压。

关键信息

优质企业经营财务指标参考标准

序号	行业分类	资产总额（亿元）	营业收入（亿元）	资产负债率
第一类	农林渔牧业；批发和零售业；住宿和餐饮业；租赁和商务服务业；科学研究和技术服务业；居民服务、修理和其他服务业；教育；卫生和社会工作；文化、体育和娱乐业	>1000	>1000	无明确要求
第二类	交通运输、仓储和邮政业；水利、环境和公共设施管理业；电力、热力、燃气及水生产和供应业	>1000	>100	不得超过行业重点监管线，未明确的，原则上不超过85%
第三类	采矿业；制造业；信息传输、软件和信息技术服务业	>1200	>800	无明确要求
第四类	建筑业；房地产业	>1500	>300	无明确要求

符合条件的房地产及建筑公司梳理

• 房地产行业：包括万科A、招商蛇口、荣盛发展、保利地产、华夏幸福、金地集团、世茂房地产、远洋集团、华润置地、中国金茂、龙湖集团、雅居乐集团、旭辉控股集团、富力地产、绿城中国等16家公司。
• 建筑行业：包括上海建工、中国建筑、葛洲坝、中国铁建、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国交建等8家公司。

投资建议

• 行业评级：建材行业为中性，预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 公司评级：建议关注海螺水泥和塔牌集团，把握迷你周期中的投资机会。

风险提示

• 固定资产投资大幅下滑
• 错峰生产不及预期
• 原材料价格大幅上涨

联系方式

• 销售负责人：王方群，手机：13810908467，邮箱：wangfq@tpyzq.com
• 华北销售团队：王均丽、李英文、成小勇、孟超、袁进、付禹璇
• 华东销售团队：陈辉弥、洪绚、张梦莹、李洋洋、杨海萍、梁金萍、宋悦
• 华南销售团队：张茜萍、杨帆、查方龙、胡博涵、陈婷婷、张卓粤、王佳美

研究院信息

• 地址：北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座
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