20250512-宏源期货-能源化工-PX_PTA_成本支撑恢复_供需改善向好_33页_2mb

报告总结：能源化工-PX&PTA

一、主要观点

1. 周内总结

   • 假期归来，PX价格先跌后涨，主要受宏观氛围改善及供应收缩推动。油市走强为PX提供成本支撑，国内重整装置检修预期进一步压缩供应，支撑价格上涨。
   • PTA价格本周亦先跌后涨，五一假期期间原油跌至四年低点后反弹，缓解跌势。本周PTA装置检修较多，下游聚酯开工率维持高位，去库存持续，叠加成本与基本面共振，价格回升。

2. 后市预测

   • 原油方面：中美和谈后油价或维持偏强运行，但需警惕中东局势扰动风险。
   • PX方面：国内重整装置检修计划导致PX产能下降，PXN低位及后续检修集中可能支撑价格运行区间6600-6900元/吨。
   • PTA方面：5月装置检修较多，开工率处于年内低位，但需求端受聚酯高开工率支撑，价格运行区间4550-4850元/吨。
   • 策略建议：多单可逐步止盈，关注成本支撑与供需变化。

二、价格情况

• PX期货：5月9日收盘价6472元/吨（较4月29日+266元/吨），结算价6446元/吨（较4月29日+210元/吨）。周内价格回升，基差均值-233元/吨，现货均价6091元/吨（环比+193元/吨）。
• PTA期货：5月9日收盘价4582元/吨（较4月29日+142元/吨），结算价4568元/吨（较4月29日+122元/吨）。周内价格回升，基差均值9867元/吨，现货均价5825美元/吨（较上期+10美元/吨）。

三、装置运行情况

1. PX装置

   • 国内：浙江石化、盛虹炼化、浙石化等装置负荷稳定或检修，部分如3#250万吨装置于3月25日-5月2日停车检修。
   • 国际：印尼Pertamina、印尼TPPI、韩国SKGC等装置因检修或停产，产能下降，重启时间待定。

2. PTA装置

   • 国内：恒力惠州、宁波台化、虹港石化等装置检修集中，5月社会库存下降至4832万吨。
   • 国际：中国台湾、日本、泰国等地PTA装置因检修或停产，开工率波动。

四、基本面分析

1. 成本支撑

   • 原油、石脑油价格震荡偏强，为PX和PTA提供成本支撑。例如，WTI原油5月9日结算价6102美元/桶（较5月2日+273美元/桶），石脑油CFR日本周均价55730美元/吨。

2. 供应端

   • PX供应收缩由国内重整装置检修及海外工厂停修导致，PTA供应受装置检修影响，开工率降至年内低位。

3. 需求端

   • 聚酯开工率维持90%左右高位，下游织造开机率回升，短期负反馈概率较低。
   • PTA工厂库存天数增加，聚酯库存天数下降。

4. 库存变化

   • PTA社会库存环比减少145万吨，库存结构改善支撑现货价格。长丝库存天数（POY、FDY、DTY）均有所下降。

五、市场展望与策略

• PX：成本支撑恢复，供需改善，预计在6600-6900元/吨区间运行。
• PTA：成本与需求共振，预计在4550-4850元/吨区间运行。
• 策略：建议多单逐步止盈，关注装置检修和成本波动风险。

六、其他关键因素

• 加工费：PTA加工费显著回升，PX加工费因检修和需求预期走强。
• 价差走势：PXN价差周均值20944元/吨，PX-MX价差回升至8570美元/吨。
• 宏观环境：降准降息政策落地，市场情绪好转，但需警惕地缘政治风险。

七、免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性，仅作为参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断风险，入市谨慎。