20240727-国投证券-消费一周看图2024W30_家电Q2前瞻_内销趋势_外销延续高增_70页_2mb

国投证券季报分析：2024年Q2家电与消费行业观察

• 家电行业Q2核心趋势：

  • 国内销售趋缓，空调内销量下降2%；外销量增速显著提升，尤其空调、洗衣机表现亮眼。
  • 厎电品类内销稳健（油烟机YoY+4%），但集成灶降幅扩大。
  • 下半年可能受益于旧换新政策，叠加海外新兴市场拉动，内外销将协同增长。
  • 上市公司业绩分化，外资配置显著提升，反映市场对出口与内需政策的期待。

• 食饮板块稳健为主：

  • 白酒板块批价平稳，茅台出厂价稳中有升，普五出厂价趋稳。
  • 茶饮定价优势持续，估值具支撑，核心品牌如五粮液、贵州茅台稳定。
  • 食品加工毛利率保持高位，港股表现分化，估值优化仍需密切关注。

• 医药生物波动与预期：

  • 行业整体下跌，流感样病例占比回落，市场企稳未显著。
  • 疫苗批签发量下降，待南昌签疫苗价格企稳，需求结构分层变明显。
  • 利润率承压，地医保基金支出优于预期，医保控费引导行业结构调整加速。

• 轻工制造表现分化：

  • 本月钢木家具复苏，出口智能桌、床垫依旧向好；陶瓷、箱包出口冷暖对冲。
  • 内需建材家居景气指数好转，地产链企稳带动行业信心。
  • 纸张价格波动加剧，库存、出口窗口打开下纤维品呈现需求反转迹象。

• 纺服逆全球化趋势拓展：

  • 出口高度分化，服装下滑，纺织品出口具备韧性，RCEP制造业转移加速推进。
  • 内需服装销售同比下降，库存淤积状态延续。
  • 商业面料价格趋稳，安巢材库存提升预期下的纤维类产业链布局关注。