20240904-天风证券-家用电器24W35周度研究_家电行业2024年中报总结_33页_3mb

家电行业研究周报总结

行业概况

2024年上半年，家用电器（申万）板块整体营收达7855亿元，同比增长56%；归母净利润617亿元，同比增长77%。净利率持续优化，达7.9%，毛利率25.5%，外销成为主要增长驱动力。家电板块经营活动现金流净额612亿元，同比下降32.7%，但部分公司现金流趋于改善。

各板块表现

• 白电板块：外销景气度高，Q2营收增长46%，净利润增长135%。主要公司如美的集团、格力电器、海尔智家和海信家电，通过降本增效和产品结构优化，盈利能力提升。
• 厨电板块：国内需求受地产拖累，Q2营收和净利润分别下降52%和120%。华帝股份表现相对领先，但集成厨电市场疲软，价格竞争加剧。
• 小家电板块：Q2清洁电器营收稳定增长，传统小家电承压。毛利率略有下行，但龙头公司研发投入增加，推动长期创新。
• 黑电板块：Q2营收增长42%，净利润下降57%。大尺寸产品和MiniLED技术需求旺盛，但面板价格高位影响盈利能力。
• 其他家电：电工照明毛利率提升，零部件板块收入稳增，部分公司经营效率改善。

关键发现

• 出口数据强劲，中国家电出口连续17个月正增长，政策如以旧换新补贴加码，提振内需。
• 品类差异明显，白电和黑电外销贡献大，厨电和小家电内需疲软。
• 盈利因素包括成本控制和产品创新，风险点涉及原材料波动和汇率风险。

投资建议

重点推荐【美的集团】、【格力电器】、【海尔智家】、【海信家电】、【苏泊尔】、【石头科技】、【华帝股份】、【TCL电子】、【兆驰股份】等龙头股，关注长期增长潜力。

风险提示

• 房地产景气下滑影响大家电销售。
• 汇率和原材料价格波动压力。
• 新产品市场接受度不确定性。

本文基于天风证券2024年中报分析，数据来源包括Wind、贝格数据和奥维云网，仅供参考。