20210823-开源证券-科大讯飞-002230.SZ-公司信息更新报告_赛道红利持续兑现_扣非归母净利润大幅增长_4页_821kb

科大讯飞（002230.SZ）投资分析总结

核心内容

科大讯飞在2021年中报中展现出强劲的业绩增长，公司持续推进“平台+赛道”战略，实现业务多元化发展，特别是在教育、医疗和消费者三大赛道表现突出。公司收入和净利润均实现大幅增长，扣非归母净利润同比增长显著，反映出主营业务的强劲盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年，公司实现收入63.2亿元，同比增长45.3%；归母净利润4.19亿元，同比增长62.1%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长2720.8%。
• 战略聚焦赛道：公司进入“AI2.0”阶段，聚焦教育、医疗和消费者三大赛道，推动AI技术在实际场景中的应用。
• 平台能力增强：讯飞开放平台持续发展，截至2021年上半年已开放434项AI能力及解决方案，聚集超220万开发者和330万生态合作伙伴，平台收入保持快速增长。
• 投资评级维持：公司维持“买入”评级，当前股价对应2021-2023年PE分别为69.4、54.8和41.4倍，显示市场对其未来增长的信心。

关键信息

财务数据概览

业务表现亮点

• 教育业务：上半年收入增长31.4%，受益于“双减”政策推动AI在教育场景的落地。
• 医疗业务：安徽省内覆盖后持续向省外扩展，计划推动讯飞医疗上市，未来成长空间广阔。
• 消费者业务：C端硬件产品在“618大促”中销售额同比增长108%，学习机产品销售额同比增长706%，新一代AI学习机T10发布，推动产品持续放量。

风险提示

• 语音智能行业竞争加剧；
• 教育订单不及预期；
• 学习机销量不及预期。

估值与成长能力

• 成长能力：2021-2023年营业收入预计年复合增长率30.9%，归母净利润预计年复合增长率32.4%。
• 获利能力：毛利率保持稳定在46%以上，净利率维持在9%左右，ROE持续提升，预计2023年达16.6%。
• 现金流健康：经营活动现金流持续增长，2021年预计达4379百万元，2023年预计达6047百万元。

财务结构与流动性

• 资产负债率：从2019年的41.6%上升至2023年的51.3%，但仍处于可控范围。
• 流动比率：维持在1.4-1.5之间，显示公司具备良好的短期偿债能力。
• 速动比率：从1.4下降至1.2，但整体仍保持稳定。

结论

科大讯飞凭借其“平台+赛道”战略，持续在多个AI应用场景中实现突破，展现出强劲的业务增长能力和良好的盈利能力。尽管面临行业竞争和政策风险，但其在教育、医疗和消费者领域的布局为其未来增长奠定了坚实基础。当前估值水平合理，投资评级为“买入”，建议关注其长期发展机会。