20220413-天风证券-科大讯飞-002230.SZ-Q1业绩维持高增_看好公司持续成长能力_3页_768kb

报告摘要

科大讯飞在2021年及2022年第一季度展示了强劲的业绩增长和持续的业务拓展能力。尽管2022年Q1归母净利润出现同比下降，但扣非归母净利润显著增长，表明公司核心业务表现良好。公司致力于通过人工智能技术在多个领域构建成熟的产品生态，并提出了“十四五”期间实现千亿营收的目标。

业绩增长：2021年公司实现营收183.14亿元，同比增长40.61%；归母净利润15.56亿元，同比增长14.13%；扣非归母净利润9.79亿元，同比增长27.54%。2022年Q1营收35.06亿元，同比增长40.18%；扣非归母净利润1.45亿元，同比增长36.71%。
业务拓展：公司“根据地业务”深入发展，覆盖超过50%的总收入。教育业务持续发力，个性化学习手册收费学校数增长50%，用户规模增长40%，营收增长63%。英语听说考试覆盖全国14个省市高考和87个地市中考。讯飞学习机C端销量增长150%。
医疗业务：智医助理覆盖全国280个县区，日均提供诊断77万次，年度修正诊断17万次。家庭医生助手访问量增长100%。
消费者业务：GMV增长152%，显示公司C端产品市场接受度提升。
智慧汽车业务：前装车辆700万辆，合作车企超过40家，车型超过1100款，新增合作车型200款，定点储备增长90%。
技术战略：公司启动“讯飞超脑2030”计划，旨在通过AI技术解决未来社会的重大问题，推动机器人走进家庭。
盈利预测：公司2021-2023年净利润由18.02/24.08/32.12亿元调整为15.56/20.65/28.32亿元，对应当前市值PE分别为63.32/47.72/34.80倍，维持“买入”评级。
估值分析：公司PE、PB、PS及EV/EBITDA等指标逐年下降，显示市场对公司未来增长的信心增强。

年份	营收（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）	市盈率（倍）
2021E	18,313.61	1,556.46	0.67	63.32
2022E	24,686.74	2,065.17	0.89	47.72
2023E	32,413.69	2,832.27	1.22	34.80

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	27.30%	29.23%	40.61%	34.80%	31.30%
毛利率	46.02%	45.12%	45.00%	44.00%	43.50%
净利率	8.13%	10.47%	8.50%	8.37%	8.74%
ROE	7.17%	10.77%	9.65%	11.75%	14.48%
ROIC	18.26%	21.29%	30.71%	52.25%	99.37%
资产负债率	41.62%	47.77%	47.04%	51.37%	53.53%
净负债率	-22.73%	-34.23%	-55.19%	-65.88%	-77.56%
市盈率	120.31	72.26	63.32	47.72	34.80
市净率	8.63	7.78	6.11	5.61	5.04
市销率	9.78	7.57	5.38	3.99	3.04
EV/EBITDA	33.55	27.87	27.15	22.52	17.81