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科大讯飞2021年中报总结

核心内容

科大讯飞于2021年8月23日发布了其2021年中报，整体业绩表现超预期，特别是在开放平台业务和智能汽车、运营商业务方面实现了显著增长。公司作为国内人工智能领域的龙头企业，正逐步进入人工智能2.0阶段，展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司上半年实现收入63.19亿元，同比增长45.28%；净利润4.19亿元，同比增长62.12%；扣非利润2.09亿元，同比增长2720.8%。
• 开放平台业务增长显著：开放平台业务收入达到12.93亿元，同比增长131.7%，成为公司收入增长最快的业务板块。截至报告期末，开放平台已对外开放434项AI能力及解决方案，聚集超过220万开发者团队和330万生态合作伙伴。
• 运营商与智能汽车业务增速亮眼：运营商相关业务营收6.96亿元，同比增长65.40%；数字政府行业应用和汽车智能网联业务收入分别同比增长74.66%和74.31%。
• 学习机业务迎来历史拐点：讯飞学习机新品T10在7月24日首销售罄，AI学习机系列产品销售业绩攀升，电商用户好评率高达98%。2021年上半年，学习机业务增长约200%，在“618”期间销售额同比增长高达706%。
• 投资建议：公司被给予“买入-A”评级，预计2021-2023年每股收益分别为0.90元、1.36元和2.08元，6个月目标价为70.00元。
• 风险提示：包括智慧教育产品推广不及预期、应用软件用户增长不及预期以及市场竞争加剧导致毛利率降低等。

关键信息

财务数据

• 营收与利润：

  • 2021年E：16,932.1百万元
  • 2022年E：23,704.9百万元
  • 2023年E：35,557.3百万元
  • 净利润：2021年E为1,874.7百万元，2022年E为2,852.7百万元，2023年E为4,355.0百万元
  • 毛利率：2021年E为51.5%，2022年E为51.8%，2023年E为52.3%
  • 净利润率：2021年E为11.1%，2022年E为12.0%，2023年E为12.2%
  • ROIC：2021年E为30.8%，2022年E为38.8%，2023年E为45.1%

• 估值指标：

  • 市盈率（PE）：2021年E为59.5，2022年E为39.1，2023年E为25.6
  • 市净率（PB）：2021年E为7.6，2022年E为6.7，2023年E为5.6
  • P/S：2021年E为6.6，2022年E为4.7，2023年E为3.1
  • EV/EBITDA：2021年E为47.5，2022年E为31.9，2023年E为21.2

股票信息

• 股价（2021-08-23）：53.32元
• 6个月目标价：70.00元
• 总市值：137,800.25百万元
• 流通市值：125,519.92百万元
• 总股本：2,224.74百万股
• 流通股本：2,026.48百万股
• 12个月价格区间：34.05/62.28元

投资评级

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

总结

科大讯飞在2021年中报中展现出强劲的增长势头，特别是在开放平台、运营商和智能汽车业务方面。公司通过人工智能技术的深度应用，实现了多个业务领域的突破，并在学习机业务上取得历史性的成功。尽管面临一定的市场风险，但其业绩表现和估值指标均显示出良好的发展前景，分析师对其给予“买入-A”评级，认为其未来盈利能力有望进一步提升。