深度报告-20241220-东吴证券-锂锰扣式电池_小巨人_下游需求旺盛扩产稳健发展_24页_1000kb

力佳科技（835237）证券研究报告总结

力佳科技成立于2004年，是一家专注于锂微型电源领域，集研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业。2024年7月在北京证券交易所成功上市。公司主营锂微型电源产品，主要客户为全球知名消费类品牌企业，产品广泛应用于消费电子、智能监控、电子价签、物联网等领域。截至2024年6月底，公司股权结构较为集中，实际控制人为王建、王启明父子，合计控股比例较高。

财务表现

2023年，公司实现营业收入382亿元，同比增长14.14%；归母净利润45亿元，同比增长13.85%。2024年上半年业绩继续保持良好增长态势，净利润同比增长约132%。毛利率和净利率逐步回升，2024年预计达35%和17%，以适应原材料价格变化为主要驱动因素。

下游市场分析

锂一次电池市场呈现稳健增长趋势，预计至2028年全球市场规模将达到384亿美元，2021-2028年复合年增长率为7%。中国锂一次电池市场规模持续扩大，出口额和出口量也在逐年增加。主要下游市场需求持续旺盛：家用智能监控、电子价签、物联网等领域迎来新应用增长，全球电子价签市场预计2024年将达到421亿美元；PC市场复苏，2024年预计出厂量267亿台；智能安防、智慧交通等领域趋势明确，智能安防软硬件市场规模预计到2025年将达913亿元。

技术研发与产能扩张

公司持续加大研发投入，2018-2023年研发费用从81百万元增至186百万元，年均复合增长达18.09%，并积极开展新型柔性全固态薄膜锂电池、宽温电池等领域的研发，多项技术处于国内领先地位。产品方面，叠片式软包电池成功量产销售，境外市场表现突出。生产方面，公司积极升级自动化设备，加强“机器换人”和“两化融合”，提高效率与一致性。

通过募投项目，计划新增传统锂锰扣式电池产能5亿支，以及宽温型、软包等多种类型电源产品。预计2025年达到可使用状态，届时将大幅增强公司整体产能，满足下游市场日益增长的需求。

投资建议

报告首次给予公司“增持”评级，预计2024-2026年公司归母净利润为6.6亿元/7.4亿元/8.1亿元，同比增长率分别为47.8%/11.7%/10.2%。对应P/E分别为25/23/20倍。报告建议关注公司技术研发能力是否持续、产能扩张对公司盈利能力的支撑，以及下游客户开拓进展等风险点。

董事长王建、管理层经验丰富，公司立足微型电池领域多年，具备稳定的发展基础与成长前景。