20221205-开源证券-纳科诺尔-832522.NQ-新三板公司研究报告_纳科诺尔_锂电池辊压设备_小巨人_下游扩产业绩迎来上升期_28页_2mb

报告摘要

纳科诺尔（832522.NQ）总结

核心内容

纳科诺尔是一家专注于锂电池辊压设备研发与生产的公司，成立于2000年，2021年被认定为国家级专精特新“小巨人”。公司产品涵盖锂电池辊压机、非锂电行业设备及碳纤维预浸布生产设备，其中锂电池辊压设备为公司核心业务。2022年H1公司实现营业收入2.53亿元，同比增长63.42%，归母净利润3198.23万元，同比增长92.21%。公司当前市盈率TTM为19.15X，显著低于可比公司平均市盈率34.08X，估值较低。

主要观点

技术领先
- 纳科诺尔在锂电池辊压设备领域拥有国内领先技术，热辊压温度可达400°C，温控精度达±1°C，技术指标接近国际领先水平。
- 公司掌握加热辊设计、弯辊、辊缝在线监控、液压伺服控制等核心技术体系，技术实力雄厚。
- 2020年成功研发国内首条高性能碳纤维预浸布生产线，拓展了新业务空间。
业绩增长
- 2021年及2022年H1公司营收和净利润均实现显著增长，主要受益于下游锂电池厂商扩产。
- 2021年公司营收达3.93亿元，同比增长289.39%，归母净利润扭亏为盈。
- 2022年H1公司毛利率为25.19%，较2021年毛利率17.92%有所提升。
下游需求强劲
- 新能源汽车发展超出预期，2021年销量增长158%，动力电池需求持续增长，预计2025年出货量将超1000GWh。
- 储能电池市场在“双碳”政策推动下快速增长，预计2025年出货量将达180GWh。
- 国内锂电池厂商2025年产能规划超过3TWh，带动锂电设备需求上升。
行业前景广阔
- 2025年我国锂电设备市场规模预计达1200亿元，4年CAGR为19.52%。
- 国内锂电设备国产化率已达到较高水平，其中前端设备国产化率88%，中端设备国产化率90%，后端设备国产化率95%。
- 行业集中度不断提高，龙头企业占据较大市场份额。
客户结构稳定
- 主要客户为比亚迪、宁德时代等国内锂电池龙头企业，2021年前五大客户营收占比达58.27%，客户集中度较高。
- 宁德时代和比亚迪分别为公司2016-2018年第一、第二大客户，未来扩产计划将为公司带来持续增长。
估值优势明显
- 相较于可比公司，纳科诺尔的市盈率TTM为19.15X，估值较低，具备投资价值。